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证券研究报告2024
证券研究报告2024年07月05日
行业报告│行业投资策略
基础化工
把握逆全球化,察化工景气机遇
——基础化工行业2024年度中期投资策略
出口景气带动2024年上半年化工盈利回暖
总体来看,2024年前5个月我国出口在去年同期较高基数下,实现了(按照人民币计价)2.7%的增长,带动2024Q1化工行业中盈利同比增加5%。如果下半年内需能够持续稳中向好,化工品需求或在出口之外找到拉动因子。
逆全球化视角下的化工投资机遇
逆全球化及地产链压力下,周期整体承压,我们认为三大细分差异化板块值得关注:再生,出海以及化工上游资源。首先,1950至2021年全球产生的87亿吨塑料垃圾只有11%经过了回收利用,再生产业既能解决污染问题,也是逆全球化及大国竞争下的明牌,有望长期保持较好的竞争力和盈利能力;其次,美国对中国部分商品加征25%关税,出海布局是规避中美贸易摩擦及保护主义关税的较好选择;与此同时,全球较为稳定的供应链体系逐渐被打破,环保、碳中和等趋势亦在推升制造业成本,推动通胀中枢向上,世界年通胀率已从2016年的1.61%上行至2022年的7.97%,不可再生的资源品是长期通胀的受益品种。
部分细分化工赛道出现景气提升迹象
我们观察到部分细分赛道已出现或有望出现景气提升迹象,相关板块值得关注:主要包括制冷剂,维生素以及农药等细分。配额落地后制冷剂开启景气周期,二代与三代的涨价高度与持续性或超预期;养殖端利润提升明显,维生素、动物营养氨基酸等细分产品迎需求向上契机;英力士退出致TMA产生近30%的供给缺口,板块盈利能力提升;海外库存逐步去化,农药有望迎来景气修复。
产业升级带来的细分机会
合成生物学以及CPI两大细分或持续受益于产业升级:未来十年石油化工、煤化工产品可被生物制造产品替代的比例或超30%,合成生物学浪潮已来,AI赋能或加速产业革新;折叠屏放量有望带动CPI迎来市场拐点,日韩垄断多年,国内CPI已处于产业化前夕。
投资建议:关注逆全球化主线及细分赛道机遇
逆全球化方向下,我们建议关注再生类标的台华新材、三联虹普、惠城环保、出海类标的赛轮轮胎、森麒麟、通用股份、玲珑轮胎、贵州轮胎,资源类标的金石资源、亚钾国际、东方铁塔、川发龙蟒;细分赛道景气提升下,推荐巨化股份、新和成、润丰股份、扬农化工;产业升级视角下,推荐华恒生物、梅花生物。
风险提示:地产持续疲软的风险,美联储进一步加息缩表的风险,内需复苏不及预期的风险,环保成本提升的风险,安全生产风险,测算偏差风险。
重点推荐标的
2024E2026E2024E2026E简称EPSPE
2024E
2026E
2024E
2026E
简称
EPS
PE
CAGR-3
评级
2025E
2025E
台华新材
0.74
0.92
1.13
13.18
10.60
8.63
31%
买入
三联虹普
1.12
1.47
2.08
10.80
8.23
5.82
32%
买入
惠城环保
1.76
3.16
4.25
25.35
14.12
10.50
62%
买入
赛轮轮胎
1.30
1.56
1.89
10.15
8.46
6.98
22%
增持
金石资源
1.16
1.6
1.83
23.01
16.68
14.58
47%
增持
巨化股份
1.08
1.33
1.69
22.78
18.50
14.56
69%
买入
新和成
1.46
1.88
2.32
13.24
10.28
8.33
38%
买入
润丰股份
3.63
4.4
5.43
11.40
9.41
7.62
25%
买入
扬农化工
4.21
5.73
6.55
13.05
9.59
8.39
19%
买入
华恒生物
3.94
5.46
6.98
17.89
12.91
10.10
35%
买入
梅花生物
1.13
1.2
1.26
8.70
8.19
7.80
5%
买入
数据来源:公司公告,iFinD,国联证券研究所预测,股价取2024年7月4日收盘价
投资建议:强于大市(维持)
上次建议:强于大市
相对大盘走势
10%
-3%
-17%
-30%
基础化工沪深300
2023/72023/112024/32024/6
作者
分析师:许隽逸
执业证书编号:S0590524060003
邮箱:xujy@
分析师:申起昊
执业证书编号:S0590524070002
邮箱:shenqh@
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