预期扭转后反弹有望延续，“球队硬币”因子今年以来多空收益26.84.docx

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市场估值：沪深300指数股债收益差位于均值与-1倍标准差之间 4

股债收益差曲线 4

主要市场指数估值分位数 5

创业板指/沪深300相对估值仍处于历史低位，创业板配置性价比凸显 6

社会服务、纺织服饰等行业PE处于历史低位 7

主动权益类基金行业仓位预估：房地产、食品饮料等行业仓位占比提高 8

基金发行：9月23日-9月30日新成立权益型基金204亿元 8

3组合表现：沪深300增强组合今年以来超额8.49.....................................................9

高频因子低频化系列因子今年以来表现持续修复 10

预期类因子今年以来强势反弹 13

风险提示 14

图表目录

图表1:沪深300指数股债收益差曲线 4

图表2:中证500指数股债收益差曲线 4

图表3:各板块估值分位数 5

图表4:创业板指等指数估值处于历史相对较低水平 6

图表5:创业板指/沪深300相对PE 6

图表6:创业板指/沪深300相对PB 6

图表7:创业板50/上证50相对PE 7

图表8:创业板50/上证50相对PB 7

图表9:申万一级行业估值与历史分位数 7

图表10:主动权益基金预估行业仓位比例变化（2024.08.02-2024.09.27） 8

图表11:权益型基金周度募集规模（亿元）与沪深300走势 8

图表12:9月23日-9月30日中证2000指数增强组合超额收益为1.14? 9

图表13:最近一年沪深300增强组合战胜基准8.17................................................9

图表14:今年以来主要选股因子多头超额表现 10

图表15:2023年以来主要选股因子多头超额曲线 10

图表16:高频因子低频化系列因子表现测试 11

图表17:各因子内部相关系数 11

图表18:综合量价因子绩效 11

图表19:高频因子低频化系列因子全市场十分组多空对冲表现 12

图表20:高频因子低频化系列因子全市场十分组多头超额表现 12

图表21:综合量价因子多空对冲净值 13

图表22:综合量价因子多头超额 13

图表23:预期惯性因子多空对冲净值 13

图表24:预期惯性因子多头超额 13

图表25:真知灼见因子多空对冲净值 13

图表26:真知灼见因子多头超额 13

市场估值：沪深300指数股债收益差位于均值与-1倍标准差之间

股债收益差曲线

股债收益差指标对于中长周期市场择时具有较好的指示意义，我们以股票指数市盈率的倒数-10年期国债收益率来刻画股债收益差，从历史表现来看，股债收益差曲线具备较为明显的均值回复特征。截至2024年9月30日，沪深300指数股债收益差为5.39，位于均值与-1倍标准差之间，从中长期角度来看仍具备投资价值。

图表1:沪深300指数股债收益差曲线

14.00% 700

10.00%8.00%

10.00%

8.00%

6.00%

4.00%

2.00%

0.00%

-2.00%

资料来源：,

截至2024年9月30日，中证500指数股债收益差为1.87，位于均值与-1倍标准差之间。

图表2:中证500指数股债收益差曲线

5.00% 14000.00

4.00%

3.00%

12000.00

2.00%

10000.00

1.00%

0.00%

8000.00

-1.00%

-2.00%

-3.00%

6000.00

4000.00

-4.00%

-5.00%

2000.00

-6.00% 0.00

中证500指数 股债收益差 股债收益差均值 +1std -1std

+2std

-2std

资料来源：,

图表3:各板块估值分位数

主要市场指数估值分位数

截至2024年9月30日，全部A股PE（TTM）为18.47倍，位于2009年以来56.26

分位数；PB_LF为1.48倍，位于2009年以来10.22分位数。

主要板块对比

2024/9/30

最大值

最小值

中位数

当前估值所处历史的百

全部A股

18.47

38.25

11.51

17.82

全部A股(非金融石油石化)

28.85

76.99

16.80

28.64

主板

14.39

37.70

9.75

14.26

PE(TTM)

中小企业板

34