对当前A股的观点更新.pdfVIP

我们的基于股债比价的市场领先指标确实对四季度股票收益率抬升有提示

在股债比价处于相对极端的位置的前提下，9月24日政策的出台成为打破股市向下、债市向上的自我加速的

重要工具

1

数据来源：Wind，西南证券整理

我们进一步复盘了同等能级底部之后，第一阶段抢筹行情力度，包括：99年5月、05年7月、09年1月、14

年7月、19年2月

类比过往，当前9月下旬的这波行情还有继续演绎的空间

历次底部行情中第一阶段归纳

开始结束启动时PE_TTM持续交易日（天）期间万得全A涨跌幅行情启动逻辑

1999-5-191999-6-2944.02967.4%资本市场政策

2005-7-192005-8-1717.82119.6%基本面上行

2009-1-142009-2-1615.21832.7%基本面上行

2019-1-42019-3-713.33930.8%基本面上行

2014-7-222014-8-1912.12011.7%流动性充足

AVERAGE212532.4%

27.9%

2024-9-18？14.8-政策呵护

（本轮截至9.30）

2

数据来源：Wind，西南证券整理

首先，在14年7月和24年9月之前，A股都经历了长达3年左右的回调行情

其次，行情持续回调背后的成因也相对类似，均为主动压制地产所带来的经济调整，以及产能过剩

最后，行情启动原因也类似：14年4月和6月连续两次定向降准，同时7月份央行确认向国开行发放1万亿元

PSL，均预示着管理层政策刺激托底社会需求的倾向

3

数据来源：Wind，西南证券整理

14年7月24日行情突然启动，上证指数当日涨1.28%；随后连续上涨近一周（整体涨幅在8%左右），并于7

月31日触及阻力线，技术面压力开始显现，同期从14天RSI来看同样触及70以上，交易过热，上证指数在

随后的8月持续震荡盘整。