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安靠智电(300617)深度研究报告
投资主题
报告亮点
本报告详细分析了公司三大业务板块的发展前景,并对公司核心成长业务GIL
和模块化变电站产品的技术优势、行业现状、公司核心优势以及订单情况进行
了详细梳理。
投资逻辑
公司三大相关业务板块均受益电源、电网投资增加,其中电缆连接件需求稳定
向好,而GIL和模块化变电站业务属于未来成长性业务,公司在产品技术与
市场推广上已经获取一定优势:
电缆连接件:公司主营高压和超高压电缆连接件,是高压和超高压电缆连接件
产品国产替代先行者;高压与超高压电缆连接件市场格局好、产品毛利率高,
整体市场规模相对稳定,一定程度上受益电网、电源投资规模增长。
GIL:GIL在高压领域大容量输电优势显著,预计潜在市场空间超千亿。公司
是国内率先完成220kv-1000kvGIL研发、首创220kV三相共箱GIL技术的公
司,是国家级GIL单项制造冠军。2018年-2023年,公司累计公告GIL项目相
关订单约15亿元,客户类型包含工业、城市电网等多类型客户,产品也走出
江苏,在浙江、重庆等省外市场屡获订单。
模块化变电站:随着社会用电量的持续增加以及数据中心、汽车充电站等高耗
能场所不断扩张,公司模块化变电站业务有望受益城市电网扩容升级。公司的
模块化变电站具有土建工作量低、占用空间小、工程周期短、质量稳定可靠、
日常维护便利等优点,2020-2023年公司公告合同金额超5.7亿元,包括3个
超1亿元的大规模代表性订单,应用场景覆盖大数据产业园、各类工业园和城
市电网等,2023年公司模块化变电站业务实现营收3.16亿,同比增长475.8%。
盈利预测与估值
公司电缆连接件业务稳定向好,新产品GIL和模块化变电站是未来成长的主
要驱动力,我们预计公司2024-2026年营收分别为12.9/14.2/15.7亿元,归母净
利分别为2.3、2.6、3.0亿元,参考可比公司估值,我们给予公司2024年25倍
PE,目标价34.8元,首次覆盖,给予“推荐”评级。
证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210号
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