百隆东方纺织制造系列报告(三)：首次覆盖，色纺纱龙头，越南产能优势凸显-240930-西部证券.pdfVIP

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公司深度研究|百隆东方2024年09月30日

索引

内容目录

投资要点4

关键假设4

区别于市场的观点4

股价上涨催化剂4

投资建议4

百隆东方核心指标概览5

一、百隆东方：中高端色纺纱龙头，越南产能优势凸显6

1.1公司概况：国内领先的色纺纱企业6

1.2财务分析：外销占比逐年提升，利润水平受棉价变化扰动6

1.3股权结构：股权结构稳定，分红率较高9

二、行业分析：色纺纱渗透率有望提升，中高端市场双寡头垄断10

2.1行业规模：色纺纱兼具时尚、环保和科技性，渗透率有望持续提升10

2.2竞争格局：色纺纱准入门槛较高，中高端市场双寡头格局稳定11

三、竞争优势：产能区位优势显著，深度合作优质客户13

3.1产能分布：产能集中于越南，战略前瞻13

3.2优质合作：深度合作优质客户，互惠共赢14

3.3创新研发：重视技术创新及产品研发，推陈出新14

四、盈利预测及估值15

4.1盈利预测15

4.2估值16

4.3投资建议16

五、风险提示17

图表目录

图1：百隆东方核心指标概览图5

图2：2024H1公司营收39.89亿元，同比+23.9%6

图3：2024H1公司归母净利润2.33亿元，同比-14.8%6

图4：2023年公司色纺纱/坯纱分别占比45.4%/48.0%7

图5：2018-2023坯纱营收逐年递增，2023年达33.2亿元7

图6：2018-2023外销营收占比逐年递增7