家用电器行业专题研究：当前时点如何看家电？必威体育精装版完整版本.pdfVIP

证券研究报告

行业研究|行业专题研究|家用电器

当前时点如何看家电？

2024年10月21日

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证券研究报告

|报告要点

9月底以来，市场颇有些“攻守易势”的味道，大家对家电上行阶段的表现关注度较高，我们

统计了过去20年wind全A指数38次上涨中，家电板块的涨跌情况，结论为胜率无明显偏

向，相对赔率略有不足，政策刺激周期、地产企稳改善周期以及外资流入的情况下，通常能够

跑赢；而目前国内正好处在“以旧换新”政策刺激阶段，地产也在持续松绑，接下来一段时间

跑赢概率仍大。

|分析师及联系人

管泉森孙珊贺本东蔡奕娴

SAC：S0590523100007SAC：S0590523110003SAC：S0590523110005

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行业研究|行业专题研究

2024年10月21日

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家用电器

当前时点如何看家电？

➢上行阶段的家电表现——胜率与赔率

投资建议：强于大市（维持）我们回溯了2005年底至今，wind全A指数阶段性涨幅超过10%的时候家电板块的

上次建议：强于大市表现，一共38次，胜率与赔率的结论如下：①胜率中等，38次中跑赢17次，跑

输的21次中，有4次幅度在3%以内，考虑到板块权重集中在三大白，若将市场阶

相对大盘走势段性上行持续时间调整为60个交易日及以上（1个季度及以上），样本14次，家

家用电器沪深300电跑赢8次，总体无明显胜负偏向。②赔率略有不足，跑赢的17次中，家电平均

40%跑赢幅度为6.8%，跑输的21次中，平均跑输幅度为11.3%，跑赢的幅度低于跑输。

20%➢上行阶段的家电表现——产业逻辑重要

家电胜率高的阶段为2006-2011年、2016-2017年以及2019年。2006-2011年有

0%

“家电下乡”、“以旧换新”及“节能惠民”等强力政策刺激。2016-2017年有棚改

-20%货币化、地产后周期拉动，天气热库存低空调高景气，深港通全面开通外资大幅流

2023/102024/22024/62024/10入。2019年有政策预期、外资回流、价格战重塑竞争格局、格力混改等。跑输集

中在“2014-2015年”和“2021年”。“2014-20