中坚科技首次覆盖报告：升级主业、战略转型，有望切入OpenAI人形机器人供应链-240930-上海证券.docx

目录

立足传统主业，转型“AI+机器人”赛道 4

历史沿革：坚定转型，布局未来 4

财务分析：盈利能力持续提升，未来值得期待 6

割草机：拓市场、增品类，打开传统主业增长空间 7

人形机器人：战略投资1X，探索商务及供应链机会 9

以投促谈，公司坚定推进人形机器人合作 9

1X发布新一代人形机器人NeoBeta，明确定位家庭场景

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Neo在硬件及软件上均有独特优势 10

中国医陪护场景家庭人形机器人需求规模或超40万个.124四足机器人：正式推出工业级灵睿P1，与竞品具备同等偏优的竞争力 15

盈利预测 17

关键假设 17

投资建议 18

风险提示： 19

图

图1：公司股权结构图（截至2024年中报） 5

图2：2021-2024H1公司营业总收入及同比 6

图3：2021-2024H1公司归母净利润及同比 6

图4：2021-2024H1公司分产品营收（亿元） 7

图5：2021-2024H1公司分产品营收占比 7

图6：2021-2024H1公司毛利率及净利率 7

图7：2021-2024H1公司期间费用率 7

图8：公司传统割草机各产品形态 8

图9：NeoBeta30秒发布视频 10

图10：工业级灵睿P1四足机器人 16

表

表1：2023年中国医疗卫生机构床位数量 13

表2：医院场景人形机器人市场空间敏感性分析 14

表3：2022、2023全国医疗服务工作量 14

表4：2022、2023年全国卫生人员数 14

表5：养老场景及居家陪护场景人形机器人市场需求预估 15

表6：工业级四足机器人竞品参数对比 16

表7：2021-2024E公司传统割草机产销量及对应价格 17

表8：2024E-2026E公司营业收入及归母净利润预测 19

表9：同行可比公司估值 19

立足传统主业，转型“AI+机器人”赛道

历史沿革：坚定转型，布局未来

中坚科技系国内园林机械行业生产销售及出口主要企业之一。公司成立于1997年，前身为永康市中坚工具制造有限公司，隶属于中国·中坚机电集团，座落于浙江省永康市经济开发区，占地

12.6万平方米，是国家高新技术企业。2010年12月，公司完成股份制改造；2015年12月公司正式在深圳股票交易所A股挂牌上市。2023年、2024年公司升级割草机业务并布局人形/四足机器人新赛道，未来基本面有望出现较大变化。

升级割草机业务：重点围绕拓市场（北美）、增品类（智能化、无人化）两个方向。

拓市场：2023年公司调整优化了海外市场的组织架构，在美国调整了美国销售公司的人员结构，并引入北美市场具有深厚行业背景及经验的管理层，着手拓展北美市场。

拓品类：2023年10月，公司成立全资子公司上海中坚高氪机器人有限公司，组建行业内领先的研发团队，专门研发新一代割草机器人产品，为公司向智能制造转型奠定了基础。2024年8月，公司在北京世界机器人博览会上展示出上海高氪必威体育精装版的智能割草机器人产品，具有无边界布署、免干预、高智能化等特点，预计2024年年底投入市场。

布局机器人新赛道：1X人形机器人商务及供应链合作，并推出工业级四足机器人整机灵睿P1。

人形机器人：2024年3月，公司投资了1XHolding人形机器人公司，并积极推动双方合作，正式切入人形机器人赛道；8月21日，公司明确表示双方合作将着眼于商务及供应链合作，后续公司将有效整合国内相关产业链资源，为1X实现新一代人型机器人快速降低成本、拓宽市场渠道提供有效助力。

四足机器人：2024年5月，公司设立控股子公司江苏坚米智能机器人有限公司（2024年7月更名为“江苏坚米智能技术有限公司”），并于8月在北京世界机器人博览会上展出首款灵睿P1四足机器人，正式切入工业级四足机器人赛道。

截至2024年上半年，公司第一大股东为中坚机电集团有限公司，直接持股31.55%。公司实际控制人为吴明根、赵爱娱，通过直接和间接方式持股19.4%、12.9%，合计持股32.3%，持股比例合理。经过对股权结构的详细梳理，我们判断公司运营主体分三部分：

割草机业务：包括销售主体及研发主体。销售主体包括美国销售公司中坚美国（TOPSUNUSAINC）、欧洲销售公司中坚欧洲（TOPSUNEUROPESAS）；研发主体为上海中坚高氪