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证券研究报告

证券研究报告|2024年10月12日

汽车智能化系列专题之决策篇（6）：

特斯拉发布Robotaxi，入华进程有序推进

行业研究·行业专题

投资评级：优于大市（维持评级）

证券分析师：熊莉021xiongli1@S0980519030002

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摘要

WeRobot大会正式召开，特斯拉发布Robotaxi。

10月11日，特斯拉正式发布无人驾驶出租车Cybercap，新车内部完全没有方向盘和踏板，仅依靠居中的中控屏幕完成乘客与车辆的指令交互。同时，发布会宣布未来自动驾驶的平均成本将由现在的1美元每英里降低到0.2美元每英里，车辆的预计最终售价不超过3万美元。特斯拉的全自动驾驶(FSD)软件是Robotaxi项目的关键。特斯拉在第二季度的全自动驾驶和Robotaxi取得了很大进展，随着FSD12.5版本的开始推出，客户将在监督良好的全自动驾驶工作方面体验到一种阶跃式的改善。

特斯拉FSD多轮演进，助力特斯拉竞争突围。

特斯拉更新FSDV12，实现端到端的全新架构性能全面升级，目前近180万用户中实现0事故。

1)算法端：采用全新端到端架构，优化了30万行C++代码，实现了数据收集、处理、规划到反应的自动化，成功避免了数据损失等风险。

2)硬件端：公司采用自研FSD2.0芯片构建HW4.0平台，实现纯视觉化解决方案。

3)数据端：公司构建自动标注下的数据训练闭环，目前拥有超过180万辆车辆和13亿英里的驾驶数据，实现训练数据上的遥遥领先。

4)算力端：公司采用自研Dojo集群，算力大幅提升，预计24年10月可达100EFLOPS。

特斯拉汽车业务领跑，入华进程有序推进。

汽车销售仍是特斯拉利润的最主要来源，特斯拉2024年第二季度的财务情况显示，公司实现了总收入255亿美元，其中汽车销售收入199亿美元。特斯拉的能源生产和储存业务收入增长迅速，超过30亿美元，其中Megapack和Powerwall实现了创纪录的部署。特斯拉的能源生产和储存业务是其向可持续能源未来迈进的重要组成部分，收入增长迅速。特斯拉9月5日在X平台上发布路线图，预计2025年第一季度在中国和欧洲推出全自动驾驶（FullSelf-Driving，FSD）系统，但仍有待监管批准。随着FSD系统进入中国市场，预计将推动国内智能驾驶技术与产业链的快速发展。

风险提示：技术研发不及预期、市场需求不及预期、个股梳理仅基于产业链结构不涉及主观投资建议。

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目录

0102IWeRobot大会正式召开，特斯拉发布Robotaxi特斯拉FSD多轮演进，助力特斯拉竞争突围

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03I特斯拉汽车业务领跑，入华进程有序推进

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04风险提示

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股价复盘：产品发布与技术突破助力股价快速提升

u进入2019年下半年，特斯拉的股价开始快速增长，并在21年股价达到了历史最高点。这一时期，特斯拉实现连续九个季度的盈利，标志着公司开始进入一个快速发展阶段。22年以来随着传统汽车制造商和其他新进入者在电动汽车领域的投资增加，市场竞争加剧，加之宏观经济不确定性较大，市场情绪逐渐冷却，导致股价走低，后呈现波动状态。主要受公司在自动驾驶技术、能源业务和全球扩张方面的进展以及新产品发布情况影响。

图1：特斯拉历年股价复盘

2021.09

2024.07宣布Robotaxi延期2022.09第三季度财务表现超预期，

2024.07

宣布Robotaxi延期

2022.09

400人型机器人

400

Optimus首次亮相

2023.12

Cybertruck首次交付

Cybertruck首次交付

300宣布Cybertruck增产

300

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2002019.11

200

发布世界首款电动皮卡Cybertruck中国国产Model3开始交付

发布世界首款电动皮卡Cybertruck

中国国产Model3开始交付

2021.08

特斯拉AI日首次公开DOJO

宣布10月

发布

100Robotaxi2021.01中国国产Model

100

Robotaxi

2021.01

中国国产Model市

2022.08-12月

特斯拉收购推特进程反复

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2019-07-052020-01-052