国家安全-经济安全授课-财政与金融安全.docx

国家经济安全的关键问题

商学院马涛

1

1基本体系

2

2粮食安全

3能源安全

3

能源安全

C目录

C

ONTENTS

ONTENTS

4产业安全

5

5财政与金融安全

6

6数据安全

5

3

我国财政与金融三大优势助力经济安全

我国自然利率高，保障正常货币政策空间

全球各大经济体自然利率走势对比

资料来源：BIS工作论文

新发展格局下的货币政策以币值稳定为目标，我国较高自然利率有利于货币政策目标的实现

08危机危机以来，美国、欧元区等经济体出台大规模量化宽松，政策利率触及零利率下限，新冠疫情以来，发达市场的大规模财政进一步掣肘货币政策。

4我国刺激政策相对克制，预留货币政策空间充足，并且由于资本账户自由化程度较低，国际资本进行利差套利受限，国内外利差较为稳定，因而较高正常货币政策空间有助于支撑内外金融稳定。

4

5

我国财政与金融三大优势助力经济安全

我国外汇储备全球第一，是稳定人民币汇率压舱石

资料来源：外汇管理局

资料来源：外汇管理局

防控外债风险也是保障金融安全重要内容，外储是稳定人民币汇率的压舱石。从拉美债务危机、东亚金融危机历史经验显示，外债风险容易引发债务危机和经济危机，而我国汇率调节政策工具充足，连续15年排名全球第一的外汇储备是保障汇率均衡压舱石。

6

我国财政与金融三大优势助力经济安全

我国外债偿债率、负债率、债务率均低于警戒线

资料来源：外汇管理局、世界银行资料来源：外汇管理局

根据世界银行数据我国外债偿债率远低于中等收入国家平均水平。尽管2020年我国外债存量规模增长超10%，但在外债增量中，债券增持贡献较大。金融开放不断推进与境内外融资成本差异，共同推动外资配置境内债务的力度不断加大

7

财政风险点触动经济发展可持续性

宏观税务——我国财政收入增速下行

资料来源：wind资料来源：wind

2020年度全国公共财政收入同比下滑3.9%，宏观税务继续下行。2015-2020年连续6年均低于GDP名义增速，而2020年疫情冲击经济更是导致财政收入负增长。经济是财政基础，一般公共预算收入与GDP比值衡量广义宏观税负快速下滑。

8

财政风险点触动经济发展可持续性

财政赤字率——我国财政赤字率不断扩大

资料来源：wind

资料来源：OECD、财政部

财政赤字率扩大，财政工作基调转为提质增效。在新冠疫情冲击下2020年实际财政赤字率6.17%，财政收支差为6.27万亿，此外还新增发行3.75万亿元专项债和1万亿抗疫特别国债。值得注意的是，海外主要经济体纷纷采取财政刺激政策造成财政赤字扩大幅度更大，全球经济形势呈现恶化趋势。

财政风险点触动经济发展可持续性

政府负债率——我国政府负债率上升

地方政府平台运作模式过去十年来，广义货币保持高增速，

伴随影子银行与非标债权的兴起，社会融资规模不断扩张，经济各部门负债率不断提升。尽管2018以来监管压降影子银行取得阶段性成果，但疫情期间逆周期的金融政策抬高了各部门的杠杆率。2020年末，我国各部门杠杆率合计289.5%，较2006年末翻了一番。

9

10

金融风险点加剧金融系统脆弱性

居民杠杆率——我国居民部门杠杆率上升较快

我国居民部门杠杆率与海外市场对比

我国居民部门债务负担介于发达国家与发展中国家平均水平之间。

根据国际清算银行IS数据，2020年末我国居民部门杠杆率为61.7%。国际横向对比，从绝对水平而言，我国居民部门杠杆率低于美国的79.5%介于发达市场与新型市场平均水平之间。

资料来源：wind、国家统计局

升

升

11

金融风险点加剧金融系统脆弱性

房贷收入比——我国房贷收入比升至55.7%，居民房贷债务负担较重

2012年以来我国房贷收入比快速攀

债务负担的相对水平可以用债务余额与可支配收入的比值来衡量。我国居民房贷收入比值不断攀升，显示