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投资策略|专题报告——非衰退式降息或打开黄金上涨空间
目录
引言4
重新审视黄金定价框架4
央行的购金行为是推动金价上涨的重要力量4
重新审视黄金的定价框架7
美联储货币政策转向:从抗通胀到偏重于就业7
非衰退式降息打开金价上涨空间9
从“衰退交易”到“降息交易”9
非衰退式降息打开金价上涨空间11
风险提示14
有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。
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投资策略|专题报告——非衰退式降息或打开黄金上涨空间
图表目录
图1:金价脱离了传统的美债实际利率定价框架5
图2:实际利率依然能较好解释私人部门配置黄金意愿5
图3:黄金价格走势与SPDR黄金持有量出现明显背离5
图4:各国央行增持黄金储备推动黄金价格上涨6
图5:2022年俄乌冲突以来,各国央行显著地增加了黄金购买量(吨)6
图6:今年上半年各国央行购金情况6
图7:中国央行黄金储备7
图8:美国通胀水平明显回落(%)8
图9:美国职位空缺与登记失业人数之比基本恢复到疫情前水平8
图10:美国失业率连续四个月回升9
图11:美联储9月议息会议点阵图与6月议息会议点阵图对比9
图12:美国制造业PMI与消费者信心指数10
图13:衰退交易下,商品内外共振下跌,但黄金相对抗跌10
图14:美国零售数据表现良好(%)11
图15:2019年8月1日首次降息之后黄金累积收益率变化(%)12
图16
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