怡和嘉业家用呼吸机龙头企业，全球布局打开成长天花板.docx

正文目录

怡和嘉业：家用呼吸机龙头企业，布局全球广阔市场 4

20余年深耕呼吸健康医疗领域，加速迈入全球化新阶段 4

库存影响逐步消化，业绩有望迎来拐点 5

持续加码研发创新夯实国内外专利壁垒，产品持续迭代 7

高患者技术+低渗透率，家用呼吸机市场广阔 8

慢阻肺及睡眠呼吸暂停患者基数大，家用呼吸机为优选治疗方案 8

家用呼吸机为高潜力新兴市场，怡和嘉业领衔国产厂商 10

呼吸机放量为配套耗材创造机遇，产品结构优化提升盈利能力 12

“三横两纵”产品矩阵成型，携手海外经销商布局全球大市场 13

产品端：迭代升级带动产品力提升，产品结构优化助力盈利能力 13

销售端：自主开发+海外经销商合作稳固，全球布局打开成长天花板 14

盈利预测与投资建议 17

盈利预测 17

投资建议 19

风险提示 19

图表目录

图表1：怡和嘉业发展历程 4

图表2：公司股权结构（截止2024年6月30日） 5

图表3：公司核心团队人员介绍 5

图表4：2017-2024H1主营业务收入（亿元） 6

图表5：2017-2024H1归母净利润（亿元） 6

图表6：2017-2024H1分产品营收占比（） 6

图表7：2023年公司境内外收入占比（） 6

图表8：2017-2024各地区销售额占比（） 6

图表9：2017-2024H1毛利率与净利率 7

图表10：2017-2024H1分产品线毛利率情况 7

图表11：公司与可比公司毛利率比较 7

图表12：2017-2024H1公司费用率情况 7

图表13：2017-2024H1公司研发费用及增速（亿元） 8

图表14：公司获得专利数量（截止2024年6月30日） 8

图表15：公司在研项目产品线情况 8

图表16：2016-2025E全球COPD患病人数 9

图表17：2016-2025E中国COPD患病人数 9

图表18：2020年中国和美国COPD诊疗情况比对 9

图表19：2016-2025E全球OSA患病人数 10

图表20：2016-2025E中国OSA患病人数 10

图表21：OSA治疗方案介绍 10

图表22：中国及美国OSA诊断率 10

图表23：呼吸机按使用场合可划分为家用呼吸机和医用呼吸机 11

图表24：2016-2025E全球家用无创呼吸机市场规模）亿美元） 11

图表25：2016-2025E中国家用无创呼吸机市场规模（亿人民币） 11

图表26：2020全球家用无创呼吸机市场格局（以销售额计） 12

图表27：2020年中国家用无创呼吸机市场格局（以销售额计） 12

图表28：2016-2025E全球通气面罩市场规模（百万元） 12

图表29：2016-2025E中国通气面罩市场规模（百万元） 12

图表30：2020全球通气面罩市场格局 13

图表31：2020年中国通气面罩市场格局 13

图表32：公司产品线“三横两纵”战略下协同效应明显 13

图表33：公司家用呼吸机产品持续迭代升级 14

图表34：2017-2024H1公司家用呼吸机收入（亿元） 14

图表35：2020年中国家用呼吸机市场格局 14

图表36：公司境外收入体量高于境内 15

图表37：公司境外收入占比持续提升 15

图表38：截至2023年末公司各产品注册情况 15

图表39：2019-2021年公司海内外经销数量变化（家） 16

图表40：2021公司海外经销商地域分布（%） 16

图表41：五大客户中的境外经销商在销售价格和信用政策 16

图表42：飞利浦呼吸机召回事件时间轴 17

图表43：公司营业收入拆分预测表（百万元） 18

图表44：可比公司估值表 19

图表45：财务预测摘要 20

怡和嘉业：家用呼吸机龙头企业，布局全球广阔市场

20余年深耕呼吸健康医疗领域，加速迈入全球化新阶段

深耕呼吸健康医疗设备领域二十余载，成就国内家用无创呼吸机行业龙头。北

京怡和嘉业医疗科技股份有限公司成立于2001年，是国内较早从事呼吸健康领域医疗设备研发和制造的公司之一，2022年于深交所上市。公司产品线布局完善，主要产品包括家用无创呼吸机产品、医用呼吸诊疗产品与耗材产品，并搭建慢病管理服

务平台，满足患者全周期、多场景、系统化的健康需求。自成立以来，公司经历了

三个阶段