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[Table_Page]深度分析|公用事业
证券研究报告
[Table_Title][Table_Grade]
公用事业行业深度行业评级买入
前次评级买入
电力资本运作加速,板块或迎重组行情报告日期2024-10-21
[Table_Summary]
[Table_PicQuote]
核心观点:相对市场表现
⚫关注:远达环保+电投产融+中国电力+龙源电力H+申能股份+国投电力24%
16%
+皖能电力+华电国际H+浙能电力+华润电力+中广核电力+长江电力。
9%
⚫远达环保、电投产融即将复牌,关注资本运作加速带动板块行情。伴随1%
10/2312/2303/2405/2408/2410/24
行业基本面改善、景气度提升以及国企改革行动推进,今年以来,电力-6%
行业资本运作明显提速,我们统计仅“五大六小”中就已有7家,合计-14%
公用事业沪深300
14起综合资本运作事件(包括但不限于并购重组、资产注入、社保定
增、可转债等)。更大范围来看,板块在今年合计股权类融资规模已达
735亿元(为GFGY板块市值的2.4%)。上述资本运作的背后挂钩的[Table_Author]
是电力集团从资产口径来看仅58.3%的证券化率、新增装机带来的资金
需求,我们认为未来更值得期待。下周一,国电投旗下水电、核电上市
平台的远达环保、电投产融都将复牌,我们建议将盈利质量改善、电改
持续推进、资本运作加速作为当前电力的核心关注点。
⚫远达环保——国电投水电资产整合平台。远达环保拟发行股份及配套融
资收购水电资产五凌电力100%股权、长洲水电64.93%股权,股票发
行价格为6.55元/股。在资产注入前两家公司将进行预重组,预计主要
注入资产为水电资产,收购完成后控股股东变更为中国电力。公司存量
环保业务主要围绕电厂大气治理。新收购五凌电力负责沅水流域(长江
第三大支流)梯级水电开发建设和经营,水电装机5.34GW,是湖南省
最大的水电企业,长洲水电所处广西,运营水电装机0.63GW。根据远
达环保资产重组预案数据计算,预计合并后2024H1利润达8.14亿元。
此外,国电投旗下黄河水电拥有装机12GW,后续证券化亦可期待。
⚫电投产融——注入核电并剥离金融资产。电投产融拟注入电投核能核电
资产、置出金融资产,股票发行价为3.53元/股。根据重组预案,注入
核电资产当前在运权益核电装机8.25GW、在建1.92GW(在建未含
国和一号),23年ROE-摊薄达9.23%。国和一号是具有完全自主知识
产权的第三代非能动先进大型压水堆核电机组,具备更先进的技术及更
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