项目尽职研究调查报告.ppt

xx项目尽职调查报告

雷石投资xx项目组

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声明

§本资料仅供雷石投资内部讨论交流，任何雷石投资以外人士请勿传阅

参考。资料中数据来源于雷石投资的调研、访谈，以及引用其他中介

机构的报告，雷石投资对数据的真实可靠不能作出保证。资料中所有

信息不构成对企业的投资建议。

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投资主题

§投资于快速发展的锻造行业中具有独特竞争优势的企业，分享成长（

65%）

§利用雷石的优势，帮助企业在2009-2010年完成IPO，分享本轮牛市溢

价（35%）

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投资亮点（一）

§行业进入快速成长周期

国家近年来陆续颁布了振兴大型船舶制造业的计划，启动了大型客机项目、新一批核电站

项目、铁路进入新一轮投资高潮、鼓励风能开发，锻造作为重大装备制造业的核心能力之一，

行业进入快速成长阶段，行业产能不足矛盾突出，目前行业处于本轮增长周期的前1/3阶段。

§所属行业具有较高的进入壁垒

锻造行业进入壁垒体现在投入资金多、技术门槛高、批量订单少定制订单多、项目建设周

期长等，新进入行业的企业实现盈利时间长，现有企业能够相对持久地分享行业增长带来的业

绩成长。

§企业发展战略战术得当

企业以锻造技术为核心，采用避免在成套设备上与国家大型重工集团竞争、集中力量研制

替代进口的核心部件的策略，迄今为止取得了很好的效益。企业开发的管模产品在国内市场占

有率第一，毛利率约40%-50%；兆瓦级风电主轴产品在国内处于垄断地位、产品80%出口，且与

全球第四大风电设备企业SUZLON签订了长期供货协议，毛利率50%左右；冷轧辊产品即将在

2008年进入市场；预计兆瓦级风电主轴项目和冷轧辊项目有可能保证企业业绩未来3-4年的持

续快速增长。

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投资亮点（二）

§具备民营企业的竞争优势

企业的主要竞争对手包括一重、二重、大重等老牌国有企业，预计在行业

产能不足矛盾突出，国有大型重点国有企业承担大量国家重点产品技术攻关任

务的行业背景下，短期内在在通裕领先的专用零部件市场细分产品领域还不能

对企业构成威胁。在与国有企业竞争的过程中，民营企业成本控制能力得到了

充分发挥，成为企业利润水平超过行业平均水平的关键之一。

§企业业绩增长迅速、上市需求迫切，能够发挥雷石的核心能力

重大装备制造行业需要持续性资本开支来保证业绩的高速增长，若能开辟

畅通的资本市场融资渠道，预计企业将进入持续投入资本性开支的发展阶段，

因此企业的上市融资需求迫切。雷石投资的长处之一在于具有准确把握企业上

市可能、能够在企业上市过程中提供真实有价值增值服务的能力。

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现场工作情况：财务调研

§中瑞华会计师事务所已经为企业服务三年，出具了截至2007年9月30日的两年零一期的正式

审计报告；项目组聘请立信永华会计师事务所就以下方面开展独立工作：

1、对过去三年业绩真实性的评价

2、对企业内控的评价

3、对上市过程中可能遇到关键问题的复核和独立判断

4、对2007年四季度业绩是否能达到企业提供报表的水平作初步判断

此外，还要求立信永华就以下问题作特别关注：

1、07年末母公司存货余额大

2、销售费用和管理费用比例较低

3、往来科目期末余额较大

立信永华与雷石投资本项目负责人王宇有长期的合作记录，该事务所的专业水平和为雷

石服务的原则立场值得信赖。

项目组成员林云飞曾在毕马威会计师事务所从事审计工作，具有出色的财务调研和分析

能力，项目组在企业财务状况调研分析工作中具有独立工作和判断能力。。

立信永华会计师经现场工作，认为中瑞华的审计遵循了稳健保守的会计原则，工作较细

致，对相关问题的处理意见专业而稳健保守，2007年实现或接近实现企业提供财务指标的可