反思美国次贷危机 促进现代金融服务( 35页).pptVIP

*/31e-business**反思美国次贷危机

促进现代金融服务陈进金融科技中心现代服务业研究中心对外经济贸易大学2008中国企业CIO年会金融论坛2008.11.6北京*主要内容次贷危机的宏观经济描述介绍金融风险体系的建设技术风险管理和控制现代金融服务及其风险管理*回到大概10年前,IT泡沫破灭、“9·11”事件等重创,美国经济需要新的经济增长点,并最终选择了住房市场作为经济增长的引擎,美联储以连续降息为房地产发展创造了前所未有的发展时机。住房价格的快速上涨不仅制造了次贷危机的巨大泡沫,也的确在相当程度上刺激了美国经济。美国是一个以消费拉动经济增长的国家,房地产市场的繁荣,不仅刺激了住房消费,而且伴随房价上涨,住房可以为购房者带来实实在在的现金流,而这些现金流更在其他领域极大刺激了消费。美国经济过去几年的繁荣,基础建立在房价的不断上涨上,而当房价不可避免回调时,隐藏的危机自然会猛烈爆发出来。反思美国次贷危机*金融危机的原因*金融危机的原因*金融危机的表现*次级债危机已经让各国开始反思以证券化为代表的金融创新和金融全球化。证券化使得贷款机构将信用风险转移给资本市场上的机构投资者,再通过金融全球化传递给全球的机构投资者,这降低了贷款机构的风险集中度,刺激了全球信贷的膨胀,但也酿成了本次危机。证券化使得信用危机由银行系统扩展到金融市场；通过结构金融手法创造出来的CDO等产品,割裂了产品本身与基础资产之间的直接联系,使得投资者难以为这类产品定价。因此投资者只能根据产品的历史表现,以及独立评级机构提供的信用评级进行判断；在证券化收益分配的链条上,由于独立评级机构是向证券化的发起人收取费用,且费用高低直接与评级高低挂钩,这种利益结构就必然损害了第三方信用评级的独立性和客观性,给出的高评级使得全球投资者低估了次级债产品蕴藏的风险；金融机构发明了各种手段来规避监管和披露义务,例如它们往往把高风险资产纳入管道（Conduit）或结构性投资载体（SIV）中,这些资产不必纳入合并会计报表中进行披露。这就导致危机爆发后,市场根本不清楚潜在损失究竟有多大,从而加剧了不确定性和恐慌情绪。*欧洲金融体系-次贷危机不断蔓延全球金融体系密切相联,在美国金融漩涡越卷越深之时,欧洲银行无法独善其身；现有金融监管体系面对市场早期预警缺乏清醒认识,也缺乏相应监管手段；过于贪婪的资本家追逐利润最大化,已造成一种道德危机；以市场导向型经济体系遭到重创,需要进行重新评估。*经济全球化全球化在一定程度上促进世界经济的发展,但也暴露出不少问题,而缺乏游戏规则就是主要的问题之一。因此,国际社会面临的一个重大挑战就是如何确立新的游戏规则,使经济全球化能够趋利避害,健康发展。尤其是在金融领域,如何确立有效的监控体系*美国模式作为众多金融创新产品的发源地,以及当今世界规模最大、创新最为活跃的金融市场,美国一直引领着世界各地金融创新产品的发展趋势。与欧洲相比,其自由有余却监管不足的金融创新模式,虽然一方面有使风险放大之忧,另一方面,却也给金融机构带来翻番的利润。因而这种金融发展方向,一度为新兴市场国家所效仿。*高风险、高杠杆的投行模式投行模式是典型的美国模式美国过度自由的金融模式,虽然具有很强的创新能力和更高的效率,但次贷危机确实暴露出这种模式具有很大潜在道德风险美国金融创新和金融衍生工具的发展,在一定程度上造成了监管跟不上,比如说资产证券化的过程,比如说金融衍生工具产品发展的过程,到底要求什么样的信息披露,到底要求什么样的监管,这方面确实有待改进。*布雷顿森林体系:1944年，布雷顿森林会议奠定了战后以美国为首的西方国家主宰的世界国际经济秩序的框架，建立了美国的经济霸主地位和以美元为中心的国际货币体系。Process1:美国大量印刷钞票-〉从以亚洲国家为首的地区购入大量消费品-〉中国日本等国的美元外汇储备急剧增加-〉美国的贸易赤字不断扩大-〉继续印刷美元填补赤字Process2:美国发行大量的债券-〉中国日本等国大量购买此类美元资产-〉美元源源不断的流回美国新布雷顿森林体系(RevivedBrettonWoodsSys-tem):这个体系的核心就是亚洲国家维持本币对于美元的相对低估，同时将贸易顺差以及干预汇市得到的美元用于购买美元资产，促使美国资本账目盈余，从而平衡美国贸易赤字。并且DFG认为这个体系将在相当长的一段时间内得以维持。*第七届亚欧首脑会议关于国际金融形势的声明领导人认为,解决金融危机,