银行-“银行资产管理”深度研究之45：新政策对银行理财的影响-兼论理财资金入市.pdfVIP

证券研究报告·行业深度·“银行资产管理”深度研究之45

新政策对银行理财的影响银行

——兼论理财资金入市

核心观点

9月24日以来，各项新政策出台必然对银行理财子资产配置

维持强于大市

和产品结构产生影响。我们认为影响主要体现在：增发混合类和

权益类产品；提高权益资产配置比例；或增加公募基金的配置，马鲲鹏

提高股票型和混合型基金的占比。测算显示：从产品端，混合类

makunpeng@

产品的增量空间在1-2万亿，权益类产品的增量空间在1万亿左

SAC编号：S1440521060001

右；而从资产端，权益类资产的增量空间在2万亿左右，占比

SFC编号：BIZ759

10%，公募基金增量空间在1-2万亿。无论是理财产品端抑或是

杨荣

资产端，理财资金入市带来增量资金规模合计在2-3万亿左右。

yangrongyj@

SAC编号：S1440511080003

新政策出台后，必然对银行理财子资产配置和产品结构产生

SFC编号：BEM206

影响。我们认为主要影响包括三个方面。其一、对理财子产品结

构将产生影响，其二、对理财子资产配置结构产生影响，主要是发布日期：2024年10月21日

对权益类资产投资产生影响，其三、对理财子资产配置结构中公

募基金的配置产生影响。基于这些，我们也对理财子资金入市规市场表现

模展开预估。21%

16%

11%

新政策对理财子产品结构的影响。2024年上半年，银行理财6%

中：混合类产品规模0.78万亿，占比2.73%，继续在下降，权益1%

-4%

类产品规模0.07万亿，占比0.3%，两者合计规模不到9000亿，

占比不到3%。从各个理财子角度来看，混合类产品规模最大的是

农银理财，规模1291亿，占比7.47%；权益类产品规模最大的是银行上证指数

兴银理财，规模63亿，占比0.3%。目前各个理财子混合类和权

益类产品规模和占比较小，同资本市场表现的相关度必然较小，相关研究报告

无法分享到资产价格回升带来的只政策红利和制度红利。预计随

着未来资产价格回升，理财子需要增加混合类产品和权益类产品

发行，提高产品的募集规模，通过业绩比较基准的回升来吸引投

资购买，确保理财规模的稳步回升。权益类产品方面可以选择多

发行指数型权益类理财产品，获的同市场指数上涨相同的收益

率。未来混合类产品的增量空间：1-2万亿。如果混合类产品占

比达到7%/10%。目前的