第五章 消费金融资产证券化.pptx

第五章消费金融资产证券化

本章目标掌握资产证券化的基本含义和意义了解消费金融资产证券化的现实意义掌握消费金融资产证券化的操作流程本章简介资产证券化作为一种可靠的、成本较低的融资方式，近年来受到诸多企业尤其是互联网消费金融企业的喜爱。什么是资产证券化、如何设计企业应收账款的资产证券化以及怎样操作消费金融的资产证券化，是我们充分发挥互联网消费金融自身作用的关键所在，因此成为我们学习互联网消费金融的重要内容。本章在讲述消费金融资产证券化的基本理论之外，还通过列举典型的消费金融资产证券化的案例进行场景分析，方便同学们学习。

课程问题实操课：1.小组分工操作，模拟“信贷资产资产证券化（ABS）的整个流程。2.小组讨论中国资产证券的发展状况。

第一节：资产证券化基本概述

5.1资产证券化基本概述5.1.1资产证券化的基本含义资产证券化（assetbackedsecuritization）即ABS，以特定资产或特定现金流为标的物，通过一系列文件与合同的约定，发行可交易的证券的一种融资模式。从本质上来讲，就是融资方将其拥有的一组能够在未来产生预期现金流入的基础资产通过组合的方式汇集成资产池，并出售给特殊目的机构，特殊目的机构在对资产池产生的现金流充足及信用增级后，向投资者发行不同信用级别的资产收益凭证的活动。通俗来说，资产证券化就是将金融机构或其他企业所持有的缺乏流动性但能够产生可预见的稳定的现金流资产，通过一定的结构组合转换成可流通证券以进行融资的过程。

5.1.1资产证券化的基本含义1.美国证券交易委员会（SEC）对资产证券化的定义是“资产支持证券是指这样一种证券，他们主要是有一个特定的应收账款资产池或者其他金融资产池来支持，保证偿付。这些金融资产的期限可以是固定的，也可以是循环周转的。根据资产的条款，在特定的时期内可以产生现金流和其他权利，或者资产支持证券也可以由其他资产来保证服务或保证按期向证券持有人分配收益。”2.国际经合组织（OECD）将资产证券化定义为，把缺乏流动性但具有未来现金流收入的同质资产打包、重组，将其转变成可以在金融市场上出售和流通的生息证券，出售给第三方投资者的过程。尽管各地定义有所区别，但本质是相同的，资产重组、风险隔离及信用增级是现阶段资产证券化的三大核心运行机制。

5.1.1资产证券化的基本含义

5.1.1资产证券化的基本含义对于任何标准资产证券化产品，均要求发起人自身拥有的能够在未来产生现金流的资产中通过重新配置与组合筛选出部分作为基础资产来构筑资产池，而后通过“真实出售”这一资产证券化交易的特有技术转让给特殊目的机构SPV，实现资产池中基础资产风险与自身风险的完全隔离。最后，特殊目的机构需要通过内部信用增级及外部信用增级方式对整个资产池证券资产进行进一步增信，以此使其发行的资产支持证券能获得更多的机构投资者认购，降低融资利率。——公司SPV，信托SPC，券商专项资产管理计划随着资产证券化的快速发展和广泛应用，基础资产的品种不断丰富，资产证券化已不再是金融机构进行信贷资产管理的专属工具，只要具有稳定现金流量与其的资产均可成为证券化标的，资产证券化的范围在上述定义的基础上不断延伸。

5.1.1资产证券化的基本含义资产证券化交易结构

5.1.2资产证券化的分类1.按基础资产划分资产证券化按基础资产不同，可大致区分为MBS（Mortgage-BackedSecuritization）及ABS（Asset-BackedSecuritization）两类，前者特指住房抵押贷款证券化，后者则指除其之外的所有其他资产支持的资产证券化产品。早期资产证券化的基础资产多系与实体经营活动密切相关的原始现金流资产，且大都具有较高的信用评级。2.按资产证券化的地域划分根据资产证券化发起人、发行人和投资者所属地域不同，可将资产证券化分为境内资产证券化和离岸资产证券化。国内融资方通过在国外的特殊目的机构（SpecialPurposeVehicles，SPV）或结构化投资机构（StructuredInvestmentVehicles，SIVs）在国际市场上以资产证券化的方式向国外投资者融资称为离岸资产证券化；融资方通过境内SPV在境内市场融资则称为境内资产证券化。

5.1.2资产证券化的分类3.按证券化产品的属性划分根据证券化产品的金融属性不同，可以分为股权型证券化、债券型证券化和混合型证券化。4.按交易结构划分资产证券化按照交易结构的实质不同可分为过手证券、资产抵押证券以及转付证券三类。过手证券，是最早出现的证券化交易结构，在这种结构下，基础资产所有权由原始权益人直接转让到证券投资人手中，基础资产产生的现金流在扣除必要的税费之后直接转付给证券