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第九章法律与经济

9.4及衍生金融产品

主要内容

金融体制

债券

基金

商业票据

衍生性金融产品

9.4.1金融体制

什么是金融体制？

金融体制是一个经济体中流动的基本框架，它是流动的工具（金融资产）、市场

参与者（中介机构）和方式（市场）等各金融要素构成的的综合体，同时，由于金融

活动具有很强的外部性，在一定程度上可以是为准公共产品，因此，的框架也是

金融体系中一个密不可分的组成部分。

金融体系包括：

金融机构体系；

体系；

体制。

金融体系不是这些部分的简单相加，而是相互适应与协调。因此，不同金融体系之间的区

别，不仅是其构成部分之间的差别，而且是它们相互关系协调关系的不同。

在不同的社会制度和不同的经济管理体制下，各国金融管理体制存在不同程度的差别，但

由于各国的经济制度又具有商品经济的共性，因此其金融体制也存在某些共同的特点，主

要有四个方面：①以银行为主体的多种形式的金融机构并存；②以为金融体系的

国国民经济宏观效益作为管理和调控的基本目标。

1、

各国根据发展程度，可分为无、不完全、国内、国际

等四个发展阶段。范围一般包括：

①：短期市场，是指融资期限在一年以内的；

②资本市场或长期市场：期限在一年以上借贷和的场所；

③外汇市场：只经营外币和以外币计价的票据等有价的市场；

④黄金市场：集中进行黄金的场所

2、有效市场理论

有效市场假说（EfficientMarketsHypothesis，EMH），又称有效市场理论

（Efficientmarkettheory）

“有效市场假说”的研究于路易斯·巴舍利耶（Bachelier，1900），他从随机过程角

度研究了布朗以及股价变化的随机性，并且他认识到市场在信息方面的有效性：过

去、现在的，甚至将来的贴现值反映在市场价格中。他“基本原则”是股

价遵循公平游戏模型。由尤金·法玛（EugeneFama）于1970年深化并。

“有效市场假说”包含以下几个要点：

第一：在市场上的每个人都是理性的经济人，上每只所代表的各家公司都处

于这些理性人的严格监视之下，他们每天都在进行基本分析，以公司未来的获利性来评价

公司的价格，把未来价值折算成今天的现值，并谨慎地在风险与收益之间进行权衡取

舍。

第二：的价格反映了这些理性人的供求的平衡，想买的人正好等于想卖的人，即，

认为股价被的人与认为股价被低估的人正好相等，假人发现这两者不等，即存在

的可能性的话，他们立即会用买进或卖出的办法使股价迅速变动到能够使二者相

等为止。

第三：的价格也能充分反映该资产的所有可获得的信息，即“信息有效”，当信息变

动时，的价格就一定会随之变动。一个利好消息或利空消息刚刚传出时，