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行业分析：化工类

本文较长，如需速读，请看文末“叁、总结”部分。

目录

壹、行业入门

一、宏观观察

1、周期定位；2、现状重点

二、行业背景

1、用途与分类；2、生产方法；3、上游原料；4、产能格局；5、

下游应用和需求

贰、行业分析

一、周期行业判定

1、是否是周期行业；2、周期的长短强弱

二、行业入场时机

1、入场信号；2、最近的入场信号与机会

三、行业竞争格局

1、龙头们的主营业务；2、龙头们在本行业的主营产能；3、龙头

们在本行业的净利润

叁、总结

一、行业知识概要

二、当下时间点的投资建议

壹、行业入门

一、宏观观察

1、周期定位

目前，我国经济处于从复苏前期，逐渐转向复苏后期的过程中。

期间经济复苏带动周期板块业绩回暖，周期股大部分处在估值低位，

业绩也会实实在在跟随经济复苏而改善。但要注意，现在大部分周期

股估值修复已经进行了一段时间，要格外注意风险控制。周期行业波

动较大，盘前做好操作计划，盘中按计划进行，盘后做好今日复盘。

平常心很重要。

2、现状重点

国内EVA需求增长快，进口替代潜力大。全球EVA产能

约520万吨，主要厂家包括埃克森美孚、韩泰等。2019年我国EVA

产能97.2万吨，产量约75万吨，开工率77.2%。我们预计2020年

国内EVA进口量约118万吨，表观消费量约187万吨，同比增

长5.6%，进口依存度63.1%。国内主要产能包括：斯尔邦石化30万

吨/年、扬子石化-巴斯夫20万吨/年、燕山石化20万吨/年、联泓新

科10万吨/年、台塑宁波7.2万吨/年等。其中斯尔邦石化、联泓新科、

台塑宁波具备光伏级EVA树脂生产能力，年产量约15万吨。

EVA胶膜是光伏封装组件关键材料，带动EVA光伏料需求增长。

光伏组件主要由电池片、玻璃、背板、胶膜构成，胶膜用于粘接电池

片、玻璃、背板，是光伏封装组件的关键材料之一，其成本约占组件

的5%。主流胶膜材料为EVA与POE(聚烯烃弹性体)，其中EVA胶膜

渗透率超过85%。2019年全球光伏组件出货量138.4GWh，对

应EVA光伏树脂需求60.7万吨，我们乐观预计2022年全球光伏组件

出货量293GW，EVA树脂需求约95万吨，CAGR（复合年均增长率）

为32.7%；2025年全球光伏组件出货量470GWh，EVA树脂需求

约138万吨，CAGR为20.7%。

EVA光伏料生产壁垒高，供需紧张价格有望持续上行。2020

年8月份以来，受益于光伏电池装机量快速增长，EVA供需紧张价格

由13000元/吨上涨至19000元/吨。EVA光伏料VA含量在28%-

33%，其生产为超高压工艺，工艺较复杂，技术垄断性强，国内只有

斯尔邦石化、联泓新材、台塑宁波等少数企业掌握，产能约15万吨/

年。未来一年国内无新增产能投放，需求端增量约10万吨，供需紧

张格局进一步加剧没价格有望持续上行。

二、行业背景

1、用途与分类

乙烯-乙酸乙烯共聚物（EVA）是由乙烯（E）和乙酸乙烯（VA）

共聚得到，根据VA含量不同，可将EVA分为EVA树脂、EVA弹性

体和EVA乳液三类。通常所称的EVA产品为EVA树脂。EVA树脂具

有良好的缓冲性、柔软性、隔热、抗震、防潮、抗腐蚀等优点。产品

被广泛用于发泡材料、功能棚膜、包装膜、注塑吹塑制品、调和剂、

粘合剂、电线电缆，光伏电池封装胶膜以及热熔胶等领域。

2、生产方法

EVA的生产工艺主要有四种：高压法连续本体聚合、中压悬浮聚

合、溶液聚合、乳液聚合，国内企业大多采用高压法连续本体聚合工

艺生产。高压法连续本体聚合又分为：管式法和