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第4章
折现现金流量估价
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关键概念与技能
§会计算单期现金流量或系列现金流量的未
来值和/或现值。
§能计算某项投资的报酬大小。
§能使用财务计算器和/或电子表格来求解时
间价值问题。
§理解什么是永续年金和年金。
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4-1
本章大纲
4.1估值：单期投资的情形
4.2多期投资的情形
4.3复利计息期数
4.4简化公式
4.5公司的估值
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4-2
4.1单期投资情形
§假定你打算将10000美元投入一项收益率为5%的
工程中，那么1年后你的投资将会增长为10500美
元。
§其中，500(=10000×0.05)美元为投资赚得的利
息10000(=10000×1)美元为应归还给你的本金。
10500美元为本息合计，可由下式计算得到：
§10000×1.05=10500美元
§该投资在期末的本息合计金额被称为终值〔
FutureValue，FV〕，或复利值。
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4-3
终值
§如果只有一期，那么终值FV的计算公式为：
§FV=C0×(1+r)
§式中，C0为今天(0时刻)的现金流量，r为
某个利率
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4-4
现值
§如果你希望对一项报酬率为5%的工程进行
投资，1年后获得10000美元，那么你在今
天应当投入的金额为9523.81美元。
为了能在1年后归还10000美元的债务，债务人在
今天就需要存起来的钱，就是现值〔PresentValue，
PV〕。
请注意，10000美元=9523.81美元×1.05
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4-5
现值
如果只考虑一期，那么现值公式可写做：
式中，C为在日期1的现金流量，
1
r为某个利率
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4-6
净现值
§某个工程的净现值〔NetPresentValue，
NPV〕等于该工程的预期现金流量的现值
与工程投资本钱之差
§假定某项投资承诺将在一年后归还10000
美元，现在需要的出资金额为9500美元
你的资金利息率为5%。这项投资可行吗？
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