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东兴证券深度报告P3

电动两轮车行业：监管趋严带来存量替换需求，龙头优势稳固

目录

1.电动两轮车行业：经历二次发展，政策变化是重要推动力5

2.需求侧：以旧换新政策带来增量，东南亚市场开拓可期6

2.1C端有刚需属性，新国标修订有望拉动置换需求6

2.2B端需求预计保持稳健增长8

2.3东南亚出口市场广阔9

3.供给侧：龙头优势明显，格局进一步优化可期11

3.1龙头企业已建立规模优势12

3.2格局展望：龙头继续扩产，小厂加快出清14

4.行业上市公司情况15

4.1雅迪控股：行业份额第一，出海进度领先15

4.2爱玛科技：业绩稳健，管理层展望积极16

5.风险提示17

插图目录

图1：我国两轮电动车产量情况5

图2：按类别划分的销量6

图3：按价格带划分的销量6

图4：车主购买电动两轮车原因7

图5：因电动自行车引发的火灾数量逐年提升8

图6：行业规范、标准、认证条例等在2024年密集发布8

图7：铅酸电池与锂电池对比8

图8：锂电电动车产量占比变化8

图9：共享电单车2021年前快速投放9

图10：美团骑手数量近年保持增长9

图11：我国电动两轮车出口分国家情况10

图12：各国摩托车销量及电动化率10

图13：2020年越南电动两轮车份额11

图14：2023年越南电动两轮车销量11

图15：2022年国内电动两轮车销售额格局12

图16：爱玛、雅迪近年来销量份额呈上升趋势12

图17：雅迪、爱玛毛利率领先13

图18：雅迪、爱玛销售费用率较低13

图19：雅迪、爱玛归母净利率领先同业13

图20：电动两轮车购买方式调研14

图21：头部企业门店数量领先14

图22：各公司2020年以来固定资产均有显著增加14

图23：雅迪、爱玛的资本开支水平较高14

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P4东兴证券深度报告

电动两轮车行业：监管趋严带来存量替换需求，龙头优势稳固

图24：年度国家抽检不合格率15

图25：近年来电动两轮车相关企业数量快速增加15

图26：雅迪控股收入变化情况15

图27：雅迪控股净利润变化情况15

图28：雅迪控股收入拆分16

图29：爱玛科技收入变化情况16

图30：爱玛科技净利润变化情况16

图31：爱玛科技收入拆分17

表格目录

表1：新国标下电动两轮车的分类5

表2：各国电动两轮车鼓励政策11

表3：各家上市公司的电动两轮车业务的销量及收入12

表4：各家上市公司的电动两轮车平均价格12

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