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证券研究报告
正文目录
1、核心观点逻辑5
2、国内外资源整合,种+管理助力成本行业领先6
2.1、整合全球优秀资源,种猪+管理国际体系降本增效7
2.2、国内专业团队保驾护航,管理优化持续增效9
3、轻资产+一体化产能扩张,未来出栏高增可期11
3.1、轻资产模式撑起业绩增速,竞争力迅速提升12
3.2、一体化模式稳步上量,数字化赋能智慧园区12
3.3、母猪产能持续扩张,出栏量有望实现高增13
4、资金充足撑起产能扩张,资本结构稳健15
4.1、持续募资扩产能,支撑出栏量增长目标15
4.2、资产负债率低,财务状况稳健16
5、盈利预测评级17
6、风险提示19
图表目录
图表1:成本+资金双优势引领,未来出栏高增可期5
图表2:国内外资源整合,打造行业领先成本优势6
图表3:2021-2024年7月生猪养殖成本(元/公斤)6
图表4:2020-2024H1生猪养殖行业各公司销售毛利率6
图表5:生猪养殖行业各公司完全成本(元/公斤)7
图表6:PIC中国2023年客户母猪繁殖数据7
图表7:PIC母系产品系列7
图表8:PIC父系产品系列7
图表9:生猪养殖行业各公司生产指标PSY8
图表10:Pipestone养殖管理理念8
图表11:截至2023年底巨星农牧核心管理团队9
图表12:2020-2023年员工人数及增长率(人)9
图表13:2020-2024H1支付给职工及为职工支付的现金及增长率(包括工资、奖金、福利等)(亿元)9
图表14:2020-2022业绩承诺完成情况(亿元)10
图表15:双模式产能迅速扩张,25年出栏有望实现高增长11
图表16:2020-2024H1生猪养殖业务营收及增速(亿元)11
图表17:2020-2024H1生猪出栏量(万头)11
图表18:“公司+农户”生产模式流程图12
图表19:2020-2024H1固定资产及增速(亿元)13
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图表20:2020-2024H1在建工程及增速(亿元)13
图表21:2020-2023年产能及增速(万头)13
图表22:2020-2023年产能利用率13
图表23:2023年末主要在建生猪养殖项目设计产能13
图表24:持续募资扩产能,财务状况稳健15
图表25:2020-2024Q2货币资金(亿元)15
图表26:2020-2024H1购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金(亿元)15
图表27:2023定增预案募集资金用途16
图表28:2020-2024H1生猪养殖行业各公司资产负债率16
图表29:2020-2024H1生猪养殖行业各公司流动比率16
图表30:公司业务拆分和业绩假设18
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1、核心观点逻辑
图表1:成本+资金双优势引领,未来出栏高增可期
资料来源:公司公告,公司投资者关系记录表,公司公开发行可转换公司债券跟踪评级报告,华鑫证券研究
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2、国
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