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财务报表数据分析方法

财务报表数据分析方法

导语：价值投资者说：“只有你愿意花时间学习如何分析财务报

表，你才能够独立地选择投资目标”。相反，如果你不能从财务报表

中看出上市公司是真是假是好是坏，你很难去独立的判断投资标的的

价值。我们先看看比较标准通用的财务报表分析方法。

垂直分析

确定财务报表结构占比最大的重要项目

垂直分析，又称为纵向分析，实质上是结构分析。

第一步，首先计算确定财务报表中各项目占总额的比重或百分比。

第二步，通过各项目的占比，分析其在企业经营中的重要性。一

般项目占比越大，其重要程度越高，对公司总体的影响程度越大。

第三步，将分析期各项目的比重与前期同项目比重对比，研究各

项目的比重变动情况，对变动较大的重要项目进一步分析。

经过垂直分析法处理后的会计报表通常称为同度量报表、总体结

构报表、共同比报表。以利润表为例，巴菲特非常关注销售毛利率、

销售费用率、销售税前利润率、销售净利率，这实质上就是对利润表

进行垂直分析。

水平分析

分析财务报表年度变化最大的重要项目

水平分析法，又称横向比法，是将财务报表各项目报告期的数据

与上一期的数据进行对比，分析企业财务数据变动情况。

水平分析进行的对比，一般不是只对比一两个项目，而是把财务

报表报告期的所有项目与上一期进行全面的综合的对比分析，揭示各

方面存在的问题，为进一步全面深入分析企业财务状况打下了基础，

所以水平分析法是会计分析的基本方法。

这种本期与上期的对比分析，既要包括增减变动的绝对值，又要

包括增减变动比率的相对值，才可以防止得出片面的结论。每年巴菲

特致股东的信第一句就是说伯克希尔公司每股净资产比上一年度增长

的百分比。

趋势分析

分析财务报表长期变化最大的重要项目

趋势分析，是一种长期分析，计算一个或多个项目随后连续多个

报告期数据与基期比较的定基指数，或者与上一期比较的环比指数，

形成一个指数时间序列，以此分析这个报表项目历史长期变动趋势，

并作为预测未来长期发展趋势的依据之一。

趋势分析法既可用于对会计报表的整体分析，即研究一定时期报

表各项目的变动趋势，也可以只是对某些主要财务指标的发展趋势进

行分析。

巴菲特是长期投资，他特别重视公司净资产、盈利、销售收入的

长期趋势分析。

他每年致股东的信第一页就是一张表，列示从1965年以来伯克希

尔公司每年每股净资产增长率、标准普尔500指标年增长率以及二者

的差异。

比率分析

最常用也是最重要的财务分析方法

比率分析，就是将两个财务报表数据相除得出的相对比率，分析

两个项目之间的关联关系。比率分析是最基本最常用也是最重要的财

务分析方法。

财务比率一般分为四类：盈利能力比率，营运能力比率，偿债能

力比率，增长能力比率。

2006年国务院国资委颁布的国有企业综合绩效评价指标体系也是

把财务绩效定量评价指标分成这四类。

从巴菲特过去40多年致股东的信来看，巴菲特这四类比率中最关

注的是：净资产收益率、总资产周转率、资产负债率、销售收入和利

润增长率。

财务比率分析的最大作用是，使不同规模的企业财务数据所传递

的财务信息可以按照统一的标准进行横向对照比较。

财务比率的常用标准有三种：历史标准、经验标准、行业标准。

巴菲特经常会和历史水平进行比较。

因素分析

分析最重要的驱动因素

因素替代法又称连环替代法，用来计算几个相互联系的驱动因素

对综合财务指标的影响程度的大小。

比如，销售收入取决于销量和单价两个因素，企业提价，往往会

导致销量下降，我们可以用因素分析来测算价格上升和销量下降对收

入的影响程度。

巴菲特2007年这样分析，1972年他收购喜诗糖果时，年销量为

1600万磅。2007年增长到3200万磅，35年只增长了1倍。年增长

率仅为2%。

但销售收入却从1972年的0.3亿增长到2007年的3.83亿美元，

35年增长了13倍。销量增长1倍，收入增长13倍，最主要的驱动因

素是持续涨价。

综合分析

多项重要指标结合进行综合分析

企业本身是一个综合性的整体，企业的各项财