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小程序游戏东风正劲，谁人方可破浪飞舟

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2023年11月08日

投资要点

l

l小程序游戏赛道当前仍具备流量红利。在用户触达方面，小程序游戏作为

媒】《游戏行业：游戏最便捷、最下沉的产品渠道，具有最广域的用户触达潜力。在渠道方面，

产业全景解析，关注行业长期趋小程序游戏当前的核心渠道优势，在于平台对小程序游戏的多元扶持红

势》2023-09-06利。平台对于小程序游戏的激励政策，旨在引流促活，以构建良好小程序

《【兴证传媒】《游戏行业：冰雪

消融暖风正劲，游戏复苏大年可“开发者-产品-用户”生态，也侧面说明了该赛道仍在成长期，短期内对于

期》2023-03-14游戏厂商仍具备相当的流量、收入红利。长期或将利好平台经济。在买量

方面，目前游戏厂商在小程序游戏赛道仍处于探索阶段，结合渠道广告金

分析师：政策返点激励来看，短期内或仍有买量侧成本优势。

李阳l小游戏产品定位决定开发门槛，竞争核心偏移或带来尾部洗牌。小程序因

liyangyjs@轻量级定位决定了自身的低开发门槛，这一门槛存在双刃剑效应，一方面，

S0190518080004较低的技术要求能吸引诸多游戏开发者入局，另一方面，低技术门槛决定

了产品的高可复制性。当同类型产品快速复制迭代时，竞争的重心或将从

杨尚东产品力本身向宣发买量偏移，进而带来小游戏厂商的部分尾部出清。

yangshangdong@

S0190521030003l产品需要创新Idea，但“Idea+IP”或具更大竞争力。未来AIGC有望提升

小程序游戏的制作效率，缩短产品复制周期，但爆款Idea频出的创始者，仍能在项目初期持续获得创新红利。此外，优质“Idea+IP”在“轻量化”门槛的助力下，相较于APP端而言，能吸引更多的泛娱乐用户入驻，更有助于产品上线初期实现高速引爆，打造竞争壁垒。

l小程序游戏或将拥有“小程序转小程序”或“小程序转（通）APP”两种特殊的后链路转化。“小程序转小程序”方面，当前各大厂商的小程序布局仍处于探索阶段，未来玩法出众的优质小游戏厂商，有望依托微信小程序互跳的矩阵化能力，实现产品链的扩张及用户的低成本引流。“小程序转（通）APP”方面，小程序游戏的内容问题能够在其它软件/硬件端得到更好的弥补，而APP游戏与小程序游戏位于同一硬件设备载体内，具有极大的引流优势，尤其是对于重量级APP游戏。未来，小程序游戏有望加入网游多端互通的生态体系，并承担“日常”、“放置”等多种适配的轻量级玩法。

l投资建议：小程序游戏目前尚处于成长期，赛道仍具备明显红利。推荐A股传媒板块的三七互娱、恺英网络、巨人网络、吉比特、完美世界，建议关注世纪华通及港股板块的腾讯控股、心动公司等。

l风险提示：游戏行业政策变动风险、新游戏开发和运营失败风险、游戏出海风险

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明

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行业跟踪报告

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目录

1、小程序游戏的前世今生 -4-

1.1、小游戏的盈利模式 -4-

1.2、小程序游戏的成长历程 -4-

2、小程序赛道当前仍具备流量红利 -7-

2.1、广域触达 -7-

2.2、渠道优势 -9-

2.3、买量优势 -11-

3、小程序游戏未来展望 -12-

4、投资建议 -15-

5、风险提示 -18-

图目录

图1、小游戏变现模式 -4-

图2、微信小游戏成长历程