计算机行业观点：多重政策组合拳发布，关注顺周期高弹性金融IT板块.pdf

核心观点

行业回顾：

①从行业横向来看：截至2024年9月30日，计算机行业PE(TTM，整体法，剔除负值)为42倍，在申万

一级行业中处于较高水平，市场仍持续认可其成长性。

②从历史纵向来看：计算机指数PE过去十年平均水平52倍，当前计算机PE仍大幅低于过去十年平均数，

具备显著配置价值。

③从公募基金持仓看：2024Q2计算机行业基金重仓股合计市值为378.9亿元，环比下滑47.7%；占行

业总市值比例为1.7%，环比下滑1.05pp，配置比例极低，筹码水平低于过去5年最低值，板块底部

特征凸显。

行业策略：9月24日至9月26日，多重政策组合拳发布，市场迎来新一轮上行区间。9月24日起沪深

两市成交额显著放大。30日沪深两市成交额达2.4万亿元，较上一日增长约74%，市场情绪实现反

转，活跃度攀升。其中，9月26日，中共中央政治局召开会议重磅部署努力提振资本市场，大力引

导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点；同日中央金融办、中国证监会联合印

发《关于推动中长期资金入市的指导意见》。金融IT行业作为顺周期高弹性品种，持续受益于交易

量提振和金融信创，C端炒股软件景气度向上，B端金融IT需求逐步释放。金融信创以“先试点，后

全面”的推广方式进行，2020年共有47家试点机构，主要包括头部银行、保险、证券、一行两会和

交易所，项目多以OA办公系统为主，要求信创基础软硬件采购额占IT外采的5-8%；2021年试点机

构扩容至198家，范围扩展到终端机具+管理软件+一般业务+关键业务，信创基础软硬件在IT外采

中占比要求提高至10-15%；2022年逐渐进入规模推广阶段，广度、深度都实现进一步扩大，实现

从办公OA等一般系统到核心业务系统的逐渐突破，信创软硬件投入占行业全年IT支出的30%。结合

27年信创关键节点，金融机构IT投入也在进一步向核心系统信创相关投入侧重，24年多家券商陆续

开始新一代信创核心业务系统招标，金融机IT需求构增长具备韧性。

风险提示：政策落地不及预期；AI应用落地不及预期；信创进度不及预期；板块政策发生重大变化；

研发进度不及预期等。

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多重政策组合拳发布，市场将迎来新一轮上行区间

近一周宏观刺激政策频发

日期发布机构/事件政策重点

1）下调存款准备金率0.5个百分点，向金融市场提供长期流动性约1万亿元；7天期逆回购操作利率

下调0.2个百分点，同时引导LPR和存款利率同步下行，保持商业银行净息差的稳定

2）引导商业银行将存量房贷利率降至新发放贷款利率的附近，预计平均降幅大约在0.5个百分点左右。

央行统一首套房和二套房的房贷最低首付比例，将全国层面的二套房贷款最低首付比例由当前的25%下调

到15%

3）创设互换便利，首期操作规模计划安排5000亿元；创设股票回购增持专项再贷款，首期额度

9月24日3000亿元，未来均可视情况扩大规模。

1）推动构建“长钱长投”的政策体系；

证监会2）推动中长期资金入市，重点提出三方面举措；

3）发布促进并购重组六条举措

1）优化“无还本续贷”政策阶段性扩大到中型企业

金融监管总局2）对六家大型商业银行增加核心一级资本

3）扩大大型商业银行下设的金融资产投资公司试点城市范围至北京等18个城市

9月25日中央银行央行开展3000亿元MLF操作利率从2.3%下调至2.0%

财政政策：加大财政货币政策