亚普股份油箱业务全球龙头，新业务拓展可期.pdfVIP

公司深度分析/亚普股份

心部件的突破有望进一步提升公司在车载储氢系统方面竞争力，有利于公司加

速开拓客户。

投资建议：

我们预计公司2024-2026年营收分别为87.2/94.8/101.2亿元，同比分别

+1.6%/+8.7%/+6.8%,归母净利润分别为5.0/5.2/5.8亿元，同比分别

+7.3%/+4.4%/+10.2%；给予增持-A投资评级，6个月目标价为17.64元，相当

于2024年18倍的动态市盈率。

风险提示：电动车渗透率加速提升；行业竞争加剧；海外市场拓展不及

预期；假设不及预期的风险。

[Table_Finance1]

(亿元)2022A2023A2024E2025E2026E

主营收入84.485.887.294.8101.2

净利润5.04.75.05.25.8

每股收益(元)0.930.860.981.021.12

每股净资产(元)6.987.428.338.839.39

盈利和估值2022A2023A2024E2025E2026E

市盈率(倍)17.118.416.215.514.1

市净率(倍)2.32.11.91.81.7

净利润率5.9%5.4%5.7%5.5%5.7%

净资产收益率13.3%11.6%11.7%11.5%12.0%

股息收益率3.0%2.4%3.4%3.2%3.6%

ROIC22.4%22.0%24.2%22.9%24.6%

数据来源：Wind资讯，国投证券研究中心预测

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公司深度分析/亚普股份

内容目录

1.全球乘用车塑料油箱龙头，积极布局全球化、新产品5

1.1.全球乘用车塑料油箱龙头，逐步拓展储能、热管理新产品5

1.2.公司股权集中度较高，管理层拥有深厚产业背景6

1.3.公司近几年营收稳健增长，盈利能力持续提升7

2.油箱：有望通过产品升级及海外拓展实现稳健增长9

2.1.2027年全球乘用车油箱行业规模有望维持在641亿元左右9

2.2.全球乘用车油箱竞争格局为寡头垄断10

2.3.公司核心优势在于技术和全球化布局11

2.4.高压油箱及海外拓展有望助力油箱业务实现稳健增长12

3.热管理：市场空间持续扩容，三大优势赋能新业务拓展14

3.1.新能源车热管理部件单车价值量大幅提升14