通信行业四季度策略暨重点推荐组合：水涨船高，多点开花.pdf

01通信板块景气度向上

02政策面：

重磅组合政策支撑长期向上发展

目录03资金面：

通信板块估值仍存在提升空间

CONTENTS

04选股策略及重点标的

05风险提示

2

通信板块景气向上，政策有望进一步催化机会：

•近五年来通信板块总营收及归母净利润保持稳步增长趋势，我们判断24Q3行业经营情况将进一步稳中向好。

•近期货币政策及资本市场支持政策力度超预期，后续财政政策有望跟上，合力助推经济向好发展，其中重点发展方向在于新质生产力。

•人工智能、工业互联网、卫星互联网、自主可控等领域有望获得更多的产业政策支持。

我们四季度投资策略：“水涨船高、多点开花”：

•“水涨船高“：利好流动性改善带来估值提升的高景气AI算力标的、高分红标的、头部设备商

高分红标的：中国移动、中国电信、中国联通、中国铁塔、中国通信服务、亿联网络等；

高景气AI算力：中际旭创、新易盛、英维克、天孚通信、润泽科技等；

头部设备商：中兴通讯、紫光股份、长飞光纤光缆、中国通号等。

•“多点开花”：利好景气度边际向好的铁路信息化、卫星互联网、海缆等板块。

•铁路信息化：中国通号、思维列控、佳讯飞鸿等

•卫星互联网：上海瀚讯、海格通信、铖昌科技、臻镭科技等

•海缆：中天科技、亨通光电等

风险提示：AI发展不及预期；铁路投资规模不及预期；运营商移动流量等数据不及预期。

3

01通信板块景气度整体向上

Partone

4

11.1.1

•近五年来，在数字中国、新基建以及AI等发展带动下，通信板块总营收及归母净利润保持稳步增长趋势。2024年上半年，通信行业营收合计14894亿元，同

比增长5.5%，板块归母净利润合计1414亿元，同比增长7.0%。剔除三大运营商和中兴通讯，板块营收合计为4168亿元，同比增长12.6%，归母净利润合计

为276亿元，同比增长10.9%。

•从边际上看，信息通信业是构建国家信息基础设施，提供网络和信息服务，通信板块表现呈现大小周期交替。一方面行业直接受益于例如4G到5G的通信行

业大升级周期，另一方面又需满足其他领域通信或者信息化要求，从而导致细分领域呈现独立的小周期。近年来，通信板块中光模块等直接受益于AI发展的

相关板块景气度快速提升，卫星互联网启动组网，板块景气度逐步回暖趋势。板块整体呈现景气度逐步提升，细分领域表现各异等特点。

2024年中报板块总体营业收入增速（亿元）2024年中报板块总体归母净利润增速（亿元）

5

数据来源：公司官网，浙商证券研究所

11.2.2

•分版块来看，AI算力、物联网、运营商表现突出。

•AI算力：受益于全球AI行业高速发展，对算力基础设施投入持续加大，光模块等细分领域出海头部公司已经逐步兑现业绩。

•物联网与终端创新：24H1同比大幅改善，主要由于23H1同期移远通信、有方科技等公司亏损，24H1实现扭亏盈利。

•运营商：板块