投资策略研究-病灶仍在：战后日本经济周期与自我拯救.pdfVIP

投资策略研究**专题报告

内容目录

一、日本自战后修复以来的经济周期4

1、战后经济快速发展期（1950-1973年）4

2、经济增速减缓期（1974-1987年）5

3、经济转向与长期的经济停滞（1990至今）6

二、90年代日本经济泡沫的膨胀与破灭8

三、“失去的三十年”间日本的货币政策与财政政策11

风险提示14

图表目录

图表1：日本在战后经济快速发展期间的产业政策4

图表2：日本经济快速增长期间的GDP增速与CPI同比（%）5

图表3：日本经济增速放缓期间的GDP增速与CPI同比（%）6

图表4：日本老年人抚养比（%）7

图表5：“失去的三十年”间日本GDP增速与CPI同比（%）7

图表6：美日对比：技术进步、IT资本、非IT资本和劳动力增长对于GDP的贡献（%）8

图表7：日本景气动向综合指数（同步指标）8

图表8：日本土地价格与日经225指数9

图表9：日本政策利率（%）11

图表10：1990年以来日本的货币政策12

图表11：日本经济泡沫破灭以来的财政政策13

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投资策略研究**专题报告

一、日本自战后修复以来的经济周期1

在1945-1950年日本度过二战战后修复期以来，其经济运行可以划分为三个主要阶段。

第一阶段是20世纪50年代中期至70年代中期，这一时期日本经历了年均10%的经济

快速增长。第二阶段是从20世纪70年代中后期到80年代末期，经济增长速度有所放

缓，但仍保持了年均约5%的中高速增长。第三阶段始于20世纪90年代初期，随着经

济泡沫的破灭，日本进入了长达数十年的低速增长期，期间经济增长率不足1%。每个

阶段都伴随着不同的经济政策和结构变化，从最初的快速工业化与出口导向型增长，到

后来面对国内外挑战时进行的结构调整以及长期通缩问题的应对。

1、战后经济快速发展期（1950-1973年）

从1950年之后，日本政府实施了积极的产业政策，支持重点产业的发展，并通过技术

引进和创新来提高生产力。例如，汽车、钢铁、造船等重工业得到了快速发展，同时电

子等新兴产业也开始崭露头角。在此期间，日本采取了出口导向型的增长策略，大力促

进对外贸易，特别是对美国和其他发达国家市场的出口。这不仅为日本带来了外汇收入，

也促使企业不断提升产品质量和技术水平以满足国际市场的需求。此外，日本还建立了

一套独特的经济制度，如主银行制（即一家主要银行与一个或多个公司之间的紧密联系）、

终身雇佣制以及年功序列工资体系，这些都有助于增强企业的稳定性和员工的忠诚度。

图表1：日本在战后经济快速发展期间的产业政策

产业政策具体措施

采用先进技术和管理方法

产业合理化运动提高生产效率、降低成本

鼓励引进国外技术并本土化改进