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宏观研究/宏观点评

证上半年财政收支与企业利润的主要特征

券

研

究

报◼核心观点

日期：yxzqdatemark

告1.企业利润数据：2024年1-6月工业企业营业收入累计同比2.90%2024年08月06日

（前值2.90%）；利润累计同比3.50%（前值3.40%），6月当月工业

宏企业利润同比3.6%（前值0.7%）。分析师：高明

观E-mail：gaoming@yongxingsec

研（1）从累计同比来看：上半年在PPI负值的情况下工业企业利润实现.com

究正增长：1-6月工业企业利润累计同比3.5%，工业增加值累计同比SAC编号：S1760524050003

6.0%，PPI累计同比-2.1%。上半年工业产成品库存增速也持续上升，

指向库存周期启动；但工业企业资产与负债增速还没有回升。相关报告：

《6月经济的5个亮点》

（2）从当月同比来看：6月工业增加值同比增速小幅下降但PPI降幅

——2024年07月17日

收窄，带动了工业企业利润当月增速的上升。6月工业增加值同比5.3%

《出口对欧日转正但对东盟回落》

（前值5.6%），PPI同比-0.8%（前值-1.4%）。

——2024年07月15日

（3）展望下一阶段：由于PPI翘尾因素从7月的0.0%回落至10月《财政收支与企业利润合并分析：如

的-0.6%，未来需要新涨价因素完全对冲翘尾因素回落，才能驱动PPI何推进减税降费？》

走出负值区间，带动工业企业利润增速进一步上升。但对于7月而言，——2024年07月02日

CRB指数月度均值同比降幅扩大，可能影响PPI收窄降幅的趋势。

2.财政收支数据：1-6月公共财政收入累计同比-2.8%（前值-2.8%），

财政支出累计同比2.0%（前值3.4%）；全国政府性基金收入累计同

宏

比-15.3%（前值-10.8%），支出累计同比-17.6%（前值-19.3%）。

观

点（1）公共财政收入：1-6月公共财政收入115,913亿元。其中，中央

评财政收入50,011亿元，同比-7.2%，占比43.1%；地方财政收入65,902

亿元，同比0.9%，占比56.9%。税收收入94,080亿元，同比-5.6%，

非税收入21,833亿元，同比11.7%。从主要税种来看，国内增值税、

企业所得税、个人所得税、出口退税累计同比增速尚未转正，国内消

费税趋于降速，仅进口环节增值税与消费税同比增速仍保持正值。

（2）公共财政支出：1-6月公共财政支出136,571亿元。其中，中央

财政支出18,267亿元，同比9.6%，占比13.4%；而地方本级财政支

出118,304亿元，同比0.9%，占比86.6