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证券研究报告
回顾历史周期演绎，研判当下航空板
块航空历史周期行情深度复盘
主要内容
1.航空股波动影响因素及历史表现
2.复盘航空向上行情，回顾历史演绎
3.航空板块及各影响因素后期展望
3
航空周期研究框架以及影响因素
图：我国航空业基本周期框架及影响因素
航空股为典型的顺周
◼
期品种，在国内外宏
观经济、供需结构、
油汇波动等因素的影
响下，我国航空运输
行业指数一直表现出
上下波动的走势：影
响航空的主要因素包
括宏观经济、航空产
业链、民航政策影响
的供需基本面、供需
关系对于收益水平预
期的传导、油价、汇
率变化的直接催化。
复盘历史，航空股的
上涨一般需要几个因
素同时支撑，预期推
动多于业绩推动。
证券研究报告数据来源：公司公告，申万宏源研究4
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