政策加力推动景气上行，汽车投资机会凸显.pdfVIP

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01供给端：产量正增长，产能利用率平稳略降

02需求端：终端需求得到释放，新能源需求进一步提升

03政策端：支持新能源+以旧换新，持续刺激需求释放

04核心观点及投资建议

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核心要点

2024年M1-M8乘用车产量明显增长：2024年，在政策和促销的双重作用下终端需求提振。同时，比亚迪，吉利，长安，华为系，蔚小理等

新车型密集投放，带来产量提升，车市供给端也实现改善。2024年M1-M8乘用车产量1573万辆，同比增长2.5%。其中，8月乘用车产量216

万辆，同环比分别-3.6%/+8.7%。

2024Q2产能利用率回升：2024Q1行业产能利用率处于历史低位，主要与价格战以及终端需求较弱有关。在政府促消费政策、新车型投放增

加、出口快速增长的助力下，汽车销量提振，产能利用率提升。2024Q2行业开工率73%，同环比分别-0.3pp/+8.1pp。

数据来源：乘联会，国家统计局，西南证券整理2

核心要点

零售量保持正增长：8月乘用车零售量为190.7万辆，同比-0.9%（相比5/6/7月同比-1.8%/-7.0%/-3.0%有所收窄），环比+11.2%，政策端

发力以及新车周期带来的多元供给使得消费热情得到一定释放，24年1-8月乘用车累计零售量为1346.5万辆，同比+1.8%（累计上险量达

1381.8万辆，同比+3.2%），根据中期策略报告预测，今年乘用车零售量有望达2213.9万辆，同比+3.0%。

价格层面：从乘用车整体市场均价来看，1-7月市场均价为16.9万元/辆，同比-4.9%，终端优惠为2.7万元，同比+22.8%，新车均价下降以及

终端优惠的提升，叠加政策刺激，市场观望情绪或将得到弱化。从价格段市场份额变化来看，2021年以来30万元以上新车销量占比稳步提升，

24年1-8月占比13.3%，超过23年全年0.7pp，在消费升级的趋势下，未来乘用车市场均价有望得到提升。

数据来源：乘联会，Marklines，西南证券整理3

核心要点

新能源渗透率突破40%：24年1-8月，消费者对新能源需求持续提升，新能源乘用车累计零售600.9万辆，同比+35.1%，零售端新能源渗透率

达44.6%，超过23年全年渗透率9.0pp，8月单月渗透率高达53.7%，同比+20.1pp。拆分动力形式看，今年插电混动表现优异，1-8月累计零

售252.9万辆，同比+75.6%，纯电车累计零售348.0万辆，同比+15.7%。

新能源汽车消费升级进行时：新能源乘用车10万元以下销量占比自2022年开始逐步下降，22/23/24年1-8月占比分别为32.4%/29.3%/28.8%，

20-30万元价格带销量占比则得到明显提升，24年1-8月占比22.4%，超过23年全年3.5pp，新能源汽车消费需求有所升级。新能源汽车的高

速发展给自主品牌发展带来契机，市场认可度逐步提升，24年1-8月提升至58.1%，超过23年全年6.2pp，特别地，鸿蒙智行9月销量3.99万辆，

1-8月全系车型均价达到39.9万元，连续5个月蝉联中国汽车品牌终端成交均价TOP1，且SUV智界R79月24日-28日上市累计大定突破1.1万辆，

市场开拓力及市场认可度得到进一步验证。

数据来源：乘联会，鸿蒙智行微信公众号，西南证券整理