政策利好频出，转债拐点已至.pdf

核核心观点心观点

转债整体估值修复：

本轮上涨当中转债市场总体的转股溢价率并未明显上升。同时，考虑到当前转债市场曾提转股溢价率已经压缩至2023年开年以来

的极低区间，以转债对应正股为锚，转债估值修复仍有较大空间。

市场情绪整体推升下的超额反弹：

本轮反弹前几个月的下行当中，由于转债信用风险频出，在某种程度上重塑了转债定价锚点——低价转债不再受到青睐，甚至在

调整当中首当其冲，这也导致此前数年大行其道的双低策略表现偏差。但在市场修复进程当中，市场情绪高涨，结合以往转债修

复当中的表现，低价、小市值转债往往表现突出，推荐关注市场情绪整体修复当中，低价转债可能出现的超额反弹情况。

增量政策当中的行业机会：

本轮政策组合拳中，政策直接或间接利好的行业相关标的更值得重点关注。这里，我们推荐关注存量房贷利率下调导致消费意愿

与能力释放直接利好的大消费，建议关注推荐汽车行业以及家电行业相关标的。此外，考虑到作为财政发力抓手，地产链标的亦

有一定机会。推荐关注建筑材料行业、机械设备行业的相关机会

风险提示：经济运行超预期；宏观政策超预期；数据统计误差。

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一一级市场：发行上市放缓、待发储备持续扩充级市场：发行上市放缓、待发储备持续扩充

七、八月发行井喷后，近期一级供给放缓：转债发行规模与数量

35700

上周无新转债发行，目前来看暂无已公告的转债发行计划；同30600

时目前暂无已发行待上市转债。25500

20400

从中签率与申购金额角度来看，这里我们忽略2024年6月的这15300

个异常数据，目前的仍是处于历史偏低水平，申购金额有缓慢