万丰奥威-市场前景及投资研究报告：低空经济浪潮，钻石飞机品牌受益，轻量化趋势，汽车部件业务双轮驱动.pdfVIP

公司研究

证券研究报告汽车零部件Ⅲ2024年10月22日

万丰奥威（002085）深度研究报告推荐（首次）

低空经济浪潮下预期钻石飞机品牌核心受益，轻量

化趋势下汽车部件业务共建双轮驱动当前价：17.45元

❖公司发展历程：不断收购形成双引擎驱动。1）万丰奥威是以“大交通领域先

进制造业”为核心的国际化公司，通过不断收购形成了汽车金属部件轻量化产

业（铝合金-镁合金为主线）与通航飞机创新制造产业“双引擎”驱动发展格

局。2）财务数据看：2020-23年公司收入复合增速14.8%，其中汽车金属部件

业务复合增速14%，飞机制造业务复合增长19%。23年汽车业务收入占比

82.9%，毛利率18%，飞机制造业务占比17.1%，毛利率30%，毛利占比分别

为74.7%及25.3%。2020-23年公司归母净利分别为5.7、3.3、8.1、7.3亿，其

中20-21年分别受到疫情影响、海运费大涨、原材料价格上升导致利润出现较

大波动。从报告分部看，24H1利润总额占比中，飞机制造占21%、汽车轮毂

占40%、镁合金压铸占27%、摩托车轮毂占9%、涂层加工业务占3%。

❖钻石飞机：通用飞机制造前三强；畅想未来：低空经济空间广阔。1）公司20

年收购万丰飞机工业55%股权（持有钻石飞机），全球固定翼通用飞机制造前

三强。2023年全球交付通用航空飞机3050架，钻石航空273架，占比9%，

全球CR3占比过半。2）DA40是主力机型。2023年DA-40交付119架，占

比44%，DA-62交付66架，占比24%，DA42交付54架。DA50是新型号，

2021-23年分别交付7、16、19架，体现新动能，23年占比7%。3）驱动因素

1：传统飞行培训的需求空间广阔。飞行培训是公司目前主力机型最重要的应公司基本数据

用场景，以DA40、DA42、DA20为主，客户为全球的专业飞行学院、航空公总股本(万股)212,329.75

司培训中心等机构。波音2024年发布的《飞行员和机务展望》，预计未来20已上市流通股(万股)212,329.75

年飞行员存较大缺口，美国市场飞行需求稳定增长，我国市场有较大的潜力。总市值(亿元)329.32

4）驱动因素2：畅想2027，主机厂视角看我国低空载人市场空间有多大。a）流通市值(亿元)329.32

畅想2027，通航飞机市场空间有多大？我们从通航机场数量+单机场对应飞机资产负债率(%)46.72

数量两个参数入手来做预测。我们预计27年较23年新增196座通航机场，每股净资产(元)3.16

总数量将达到645座，23-27年复合增速9.5%。我们预计27年通航飞机数量12个月内最高/最低价18.37/4.57

较23年增长44-119%。我们按照单机场对应飞机数量7.4、10、20架来测算，

2027年较23年新增1454、1964、3929架飞机。b）畅想2027，eVTOL市场市场表现对比图(近12个月)

空间有多大？我们认为城市/城际空中交通具备最大的规模潜力，假设巡游出

2023-10-19~2024-10-18

租车渗透率的1%，即意味着超过1.3万架eVTOL的