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新天绿色能源(0956.HK)风电与天然气双轮驱动,优质现金流助力资产规模稳增.pdf

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源引金融活水泽润中华大地

目录

1.风电+天然气双轮驱动现金流价值凸显6

1.1风电+天然气双轮驱动的清洁能源公司6

1.2现金创造能力优秀进可攻退亦可守8

2.风电:资产质量优于同行海风打开成长空间10

2.1风资源质量上乘装机驱动盈利规模稳增10

2.2需求基本盘稳固资产收益率优于同行12

2.3在手资源充足河北海风规划落地打开空间15

3.天然气:LNG支撑售气规模提升顺价助推零售毛差修复17

3.1兼顾中游与下游业务售气结构优化带动盈利能力提升17

3.2顺价落地+气源成本回归低位零售气量毛差有望回升18

3.3唐山LNG项目投产进一步完善产业链布局20

4.盈利预测及估值22

请务必仔细阅读正文之后的免责声明第3页/共28页

源引金融活水泽润中华大地

图表目录

图1:股权结构图(截至2024H1)6

图2:营业收入(亿元)及增速7

图3:归母净利润(亿元)及增速7

图4:2023年营收结构7

图5:2023年毛利结构7

图6:2019-2023年经营现金流/净利润8

图7:2019-2023年EBITDA/营业收入8

图8:风电企业新增应收/发电收入对比9

图9:2023年公司风电装机区域分布11

图10:2010-2023年公司及全国风电利用小时数(h)11

图11:2010-2023年累计风电控股装机容量(MW)11

图12:2010-2023年公司风电发电量(亿千瓦时)11

图13:风电公司单GW盈利能力(亿元/GW)对比11

图14:2010-2023年风电和光伏分部净利润(亿元)及增速11

图15:2001-2023年河北省用电量及发电量(亿千瓦时)12

图16:2001-2023年河北省净输入电量(亿千瓦时)12

图17:2020-2023年河北省发电量结构14

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