社服行业周观点：底部政策超预期，关注社服顺周期主线及旅游主线本轮反弹.pdfVIP

行业定期报告/消费者服务

目录

1社服周观察3

1.1牛市社服板块复盘：底部政策超预期+流动性主导下，关注前期超跌社服标的，推荐顺周期及旅游主线3

1.2国庆旅游数据：国庆假期文旅目的地热度快速拔高，自然观光景区旅游/入境旅游高景气5

2本周市场回顾（2024.09.30-2024.10.04）9

2.1行业表现9

2.2资金动向10

3本周行业资讯（2024.09.30-2024.10.6）13

3.1酒店：“迟到”的国资酒店，别走回头路，“十一”假期首日国内酒店预订量同比增长四成13

3.2景区：国庆首日广东4A级及以上景区接待游客262.5万人次，前九月黄山市接待入境游客14.69万人次14

3.3出入境游：这家韩国明星公司，盼望入局中国旅游市场，中方决定试行免签这四国16

3.4免税：免税新规10月施行，“一带一路”税收合作坚实有力17

3.5餐饮：红鹰奖“2024年度西北餐饮标杆品牌”出炉，品牌融合创新成亮点，霸王茶姬两天销售近万杯茶饮18

3.6教培：马耳他大学孔子学院点亮马耳他彭布罗克市社区中国文化之夜，新疆发布人才引进政策指引21

3.7会展：24小时不打烊国庆多元场景拓展消费体验，广东游戏公司携游戏新品亮相动漫游戏展22

4行业重点公司盈利预测及估值26

5风险提示27

插图目录28

表格目录28

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行业定期报告/消费者服务

1社服周观察

1.1牛市社服板块复盘：底部政策超预期+流动性主导下，

关注前期超跌社服标的，推荐顺周期及旅游主线

第一轮：2008年12月-2009年7月。2008年全球金融危机爆发后，中国

推出四万亿刺激政策，带动股市迎来一轮牛市。在此背景下，社服整体上涨

106.84%，跑赢沪深300指数21.47pcts，跑输中证1000指数31.73pcts。整

体来看，在流动性充裕下，本轮牛市以小盘股为主导，其中社服板块酒店餐饮/教

育/旅游休闲/人力资源涨跌幅分别为126.15%/105.96%/95.44%/87.52%，从细

分板块来看，旅游和酒店涨幅最高，分别为147.35%/138.63%。

第二轮：2014年5月-2015年5月。2009-2010年中国经历房产泡沫、严

重通货膨胀和物价飞涨之后，经济因信贷的过度透支，以及全球金融危机以及欧洲

债务危机，国外需求严重萎缩，导致国内产能严重过剩。在此背景下，央行在2014

年8月宣布降息，较好地刺激市场的信心。此外，融资融券等杠杆资金进一步推

波助澜带动股市上涨。本轮上涨，社服板块涨幅为261.07%，跑赢沪深300指数

106.17pcts，跑输中证1000指数16.76pcts，流动性宽松下，本轮上涨依旧以

小市值为主。细分板块来看，教育和旅游涨幅最大，分别为386%和237.85%。

第三轮：2019年1月-2021年6月。2020年，全球经济因公共卫生事件冲

击陷入深度衰退，中国经济逆势前行，正常复工复产，成为全球唯一实现正增长的

主要经济体，展示了中国经济的韧性。本轮牛市，中国宏观经济呈现出较强的韧性

和基本面，叠加外部低利率的宽松环境，走出一轮结构性牛市。在此背景下，本轮

牛市以基本面稳健的大市值公司为主，沪深300/中证1000/社服板块涨跌幅分别

为259.24%/176.84%/268.95%。其中，社服板块前10涨幅中，中国中免、中公

教育、锦江酒店、视源股份等千亿及百亿市值的公司上涨较多。

观点：根据我们的复盘来看，历史上A股的三轮牛市，前两轮