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证券研究报告
内容目录
1、经济：我国经济有望迎来边际改善4
2、流动性：国内外流动性迎来拐点8
3、政策及风险偏好：政策迎来拐点性变化10
4、历史上四轮牛市大涨行情如何演绎？14
5、四季度行业配置：证券、医药生物、计算机17
6、风险提示19
请务必阅读正文后免责条款部分2
证券研究报告
图表目录
图1：8月我国出口实现“量价双增”4
图2：美国库存周期正处于主动补库阶段4
图3：2024年9月韩国出口额同比为7.5%5
图4：2024年9月东南亚集装箱运价指数持续下降5
图5：2018年4-12月我国对美国抢出口效应显著5
图6：2018年抢出口期间，我国对美出口份额并未显著增加5
图7：2024年8月工业企业利润同比有所下滑5
图8：出口的强势将对制造业投资形成支撑作用5
图9：2024年9月我国制造业PMI回升至49.8%6
图10：2023年首轮存量房贷利率下调对新房销售和土地成交的作用相对有限6
图11：2019年LPR改革和2023年存量房贷利率下调均对我国二手房成交起到了积极作用6
图12：2024年8月我国乘用车日均销量高于2023年同期水平7
图13：2024年第37-38周，我国电影票房收入实现触底回升7
图14：根据2024年9月29日发布的《关于批量调整存量房贷利率的倡议》，存量房贷利率或下调50BP，预计对
社零的拉动作用为0.22%7
图15：2024年第35-39周，我国水泥磨机开工率略低于2023年同期水平8
图16：财政政策对基建投资的作用仍有增量空间8
图17：美国经济仍具韧性，服务业是主要支撑9
图18：9月美国失业率亦小幅下修，就业数据整体指向经济软着陆9
图19：截至10月5日CME数据，市场纷纷押注11及12月共降息50BP9
图20：2024年9月短端资金面整体宽松，DR007利率均值报1.93%，与上月持平9
图21：2024年年初以来截至8月我国社融同比增速持续下行，信用端仍较为疲软10
图22：截至2024年8月，地方债仍是社融的主要拉动项，新增人民币贷款同比仍未转正10
图23：调整后存量房贷加权平均利率相比今年7月末的4.06%，下降约0.5个百分点14
图24：1999年“519”行情成交热度持续破历史新高后出现显著趋势性回落，行情告一段落16
图25：2009年8月股市成交热度持续突破近一年新高，随后显著趋势回落，拔估值行情阶段停息16
表1：9月24日金融支持经济高质量发展新闻发布会宣布一系列重磅政策12
表2：9月26日政治局会议罕见讨论经济政策13
表3：9月29日央行同金监局连发四项稳地产政策13
表4：四轮牛市行情的阶段性表现16
表5：四季度重点看好行业及建议关注标的19
表6：四季度行业配置表19
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证券研究报告
1、经济：我国经济有望迎来边际改善
我们预计在央行政策“四箭齐发”（降息、降准、存量房贷利率下
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