纽威股份-市场前景及投资研究报告-工业阀门龙头，全球化高景气.pdfVIP

[Table_StockInfo]买入（维持）

2024年10月17日

证券研究报告•公司研究报告当前价：21.56元

纽威股份（603699）机械设备目标价：27.80元（6个月）

工业阀门龙头，全球化布局享下游高景气

投资要点

推荐逻辑：1）全球工业阀门市场732亿美元，纽威股份充分受益。全球阀门市

[Table_Summary]

场规模超732亿美元，TOP10市占率仅13%；纽威股份内部深化工艺研发，外[Table_Author]

部拓展渠道、客户、下游，铸就核心竞争力，有望加速胜出。2）全球化布局优

势凸显。公司立足全球市场，已在荷兰、美国、意大利、新加坡、迪拜、尼日利

亚、越南、沙特设立8家子公司，2023年国内外营收分别同比+27.4%、+48.2%，

持续打破海外垄断，业绩高增长可期。3）高景气赛道助力成长。公司油气领域

起家，全产业链覆盖，海工造船、核电、水处理等高景气领域拓展顺利，新业务

放量有望拉升公司业绩增长。

全球732亿美元市场空间，市场大而散，纽威股份乘势而上。根据GIA，2021

年全球/中国工业阀门分别为732、135亿美元，预计2026年将分别达923、182

亿美元，CAGR分别为4.8%、6.2%；全球阀门市场竞争高度分散，2023年全

球阀门龙头CR9合计市占率仅13%，龙头市占率低。纽威股份作为国内工业阀[Table_QuotePic]

相对指数表现

门龙头，海外市场起家，依靠其完善的全球化渠道布局、产品技术资质和品牌效

应，有望深度受益国内进口替代、海外出口景气，加速胜出。68%纽威股份沪深300

国内外双轮驱动，业绩高增长可期。国内市场持续开拓：2023年国内市场阀门51%

进口超560亿元，“低出高进”特点明显，高端阀门空间大；公司坚持

中高端阀门产品定位，深化工艺产业研发，在核电、海工、超低温、低泄露环保34%

等应用领域不断取得突破，打破国外垄断，2023年国内营收24.5亿元，同比17%

+48.2%，公司有望持续引领并受益于高端阀门的国产化进程。海外市场布局完

0%

善：公司已在荷兰、美国、意大利、新加坡、迪拜、尼日利亚、越南、沙特设立

8家海外子公司，2023年海外营收30.3亿元，同比+27.4%，业务占比超55%；-16%

23/1023/1224/224/424/624/824/10

但公司全球市占率仅约1%，对比全球工业阀门龙头艾默生阀门业务营收40亿

美元，仍有超大提升空间。数据：聚源数据

下游多行业拓展顺利，高景气赛道助力成长。根据Mcilvaine，2021年全球阀门

行业主要下游油气、水处理、能源、炼化、化工分别占比17%、14%、13%、基础数据

13%、11%；近年来受益于油气、核电等行业高景气，阀门行业需求增长，我们[Table_BaseData]

总股本(亿股)7.61

测算未来两年海工造船（FPSO、FLNG、LNG运输船）手持订单+新签订单阀流通A股(亿股)7.49

门需求合计约52.6-89.2亿美元，国内核电市场年均阀门需求约140-160亿元。52周内股价区间(元)11.65-22.39

公司持续拓展下游覆盖，与传统石油天然气能源