2024年9月通胀数据点评：通胀低位走弱下，等待一揽子政策催化-241013-兴业证券-10页.pdfVIP

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证券研究报告

济

分析师

段超S0190516070004通胀低位走弱下，等待一揽子政策催化

王笑笑S0190521100001

——2024年9月通胀数据点评

研究助理

谢智勇

2024年10月13日

投资要点

宏＃relatedReport＃事件：2024年9月CPI同比0.4%（前值0.6%），低于万得一致预期的0.7%；

相关报告

PPI同比-2.8%（前值-1.8%），低于万得一致预期-2.5%。我们认为：

观

•交运和文旅价格共振下行拖累CPI，核心通胀低位走弱

经内外扰动因素升温，通胀动能走

o蔬果价格拉动食品CPI同比继续回升，猪价同比企稳。后续来看，

济弱10月初蔬菜价格下行斜率强于季节性水平，预计下期蔬果价格对通

胀的支撑效果或有所回落。9月一来猪价逐步回调，但10月初已有

食品价格回升驱动物价较快修所企稳。考虑能繁母猪存栏传导时滞下，短期内猪肉供给或仍偏紧。

复o国际油价波动叠加出行需求回落，交运价格拖累幅度加大。9月国内

20240710油价持续调降，带动交通通信CPI快速下行；同时暑期结束出行减

通胀修复需关注居民消费信心少，机票也出现快速回落。近期海外地缘形势紧张加剧和衰退交易降

温，国际油价整体回升，后续国内油价下行压力或有所缓解。

呵护

o核心通胀低位走弱，服务消费继续快速下行。本期核心通胀环比低于

季节性的幅度继续扩大。内部来看，本期核心CPI走弱的主要驱动

供需改善和弱基数驱动PPI快

来自于文旅分项。国庆假期国内旅游收入同比增速快于出游人数，指

速回升向消费单价有所改善，或带动10月文旅价格CPI回升。

o前期促消费政策效果已逐步显现，关注近期系列政策加码对居民消

通胀温和回升，消费品价格领先费信心的催化。国债资金支持消费品以旧换新下，9月汽车家电等消

修复费品价格已基本企稳。9月下旬以来，金融、财政等新增政策密集落

地，地产、资本市场整体回暖，关注后续系列政策对居民收入预期和

消费信心的催化。

•生产价格降幅继续扩大，建材和黑色金属价格继续承压

o内部市场需求不足叠加国际大宗商品价格波动，生产价格继续快速

下行。9月PPI同比、环比继续较快下滑；内部来看，9月国际油价