金融市场改革创新与发展.ppt

ShanghaiUniversityofFinanceEconomics*模拟回报（2）185.27 10% $10.00 0.00%202.12 20%$10.67 1.30%218.96 30% $11.56 2.92%235.80 40%$12.44 4.41%252.65 50% $13.33 5.82%269.49 60% $14.22 7.15%ShanghaiUniversityofFinanceEconomics*模拟回报（3）286.33 70% $15.11 8.41%303.17 80% $16.00 9.61%320.02 90% $16.89 10.74%336.86 100% $17.78 11.83%353.70 110% $18.67 12.86%370.55 120% $19.56 13.85%387.39 130% $20.00 14.33%404.23 140% $20.00 14.33%ShanghaiUniversityofFinanceEconomics*注：收益率计算美国公司债券半年付息一次因此，本例中收益率计算按半年付息标准计算年复利率如：到期偿付11.56则收益率＝=2.92%ShanghaiUniversityofFinanceEconomics*指数期货在指数化产品设计中的作用ShanghaiUniversityofFinanceEconomics*中国开展股票指数期货

的讨论需求条件法律前景展望ShanghaiUniversityofFinanceEconomics*ChineseIndexfuture:aproposalDoweneedauniquenationalindex?Howabouttherisk-freerate?Doesthedividendyieldmater?Contractsize?Stockexchangeorfutureexchange?Shanghaiorotherplace?ShanghaiUniversityofFinanceEconomics*合约设计要求套期保值效果流动性防止价格操纵ShanghaiUniversityofFinanceEconomics*中国特色恒指期货交易50％左右来自香港散户、19％为香港机构投资者，28％海外投资者，会员公司买卖6％；1999年，交易量中，74％属单纯投机性交易，17.5%套期保值，8.5%套利交易。ShanghaiUniversityofFinanceEconomics*指数选择原则1、真实反映市场价格水平（成份指数）2、防止市场操纵（CFTC规定，指数成份股总市值大于250亿美元，25个以上股票，单一股票市值不超过25％，任何3股票市值之和不超过45％〕3、计算准确、发布及时、为市场认同ShanghaiUniversityofFinanceEconomics*股票期權的應用ShanghaiUniversityofFinanceEconomics*內容期權概念股票期權的優點股票期權的應用股票期權市場怎樣開始參與買賣答問時間附錄-香港交易所買賣的股票期權ShanghaiUniversityofFinanceEconomics*期權概念(1)有權利(但無義務)在指定日期或以前(到期日)以指定價格(行使價)與賣方買入(認購)或賣出(認沽)所代表之資產(如股票)期權合約買方有義務(但無權利)在指定日期或以前(到期日)在買方要求下 以指定價格(行使價)向買方出售(認購)或買入(認沽)所代表之資產(如股票)期權合約賣方ShanghaiUniversityofFinanceEconomics*期權行使價下跌上升認購獲利認沽獲利股價上升對買入認購有利股價下跌對買入認沽有利正股價變動對期權的影響正股價期權概念(2)盈利與風險分佈認購認沽買家賣家賣家買家盈/虧盈/虧到期日股價盈/虧到期日股價盈/虧到期日股價到期日股價ShanghaiUniversityofFinanceEconomics*代表股票價格距到期日之