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79636证券投资论文
试论中国证券市场的现状
我国证券市场起步于1990年,经过多年的发展无论是
在上市公司数量方面,还是在市值规模方面都已经位居世
界前列,然而与规模不匹配的是我国证券市场的健康程
度。本文不避浅陋,分别从发行市场、二级市场以及相关
措施等方面全方位分析评价中国证券市场特殊性的角度出
发,提出一点粗浅之见,以作引玉之砖,冀望为推动这方
面的研究尽一点微力。
一、我国证券市场的现实特殊性
放眼近年来中国证券市场的表现,具体存在以下现实
特点:首先,就证券发行市场来说:IPO密集均匀发行,募
资规模大幅增长。债券融资规模放大,权益融资规模停滞
不前。分红政策利好投资,上市公司投资价值显现。基金
发行数量增长,发行规模裹足不前。其次,就证券流通市
场来说:市场的单边下跌一直处在不断地寻找合理估值底
部的过程之中。货币政策收紧,上市公司市值缩水明显
二、我国证券市场存在的问题
(一)缺乏完善的证券的法律法规
由于中国特色社会主义市场经济的不完善和政治经济
环境的影响,中国证券市场存在的主要问题首先表现为证
券市场法律的不完善。如《证券法》,《证券交易法》,
市场管理无章可循,缺少有关规范化的财务管理办法,没
有一支成熟的经纪人队伍;专业水平低,资信、审计、监
督等社会服务体系不健全;市场相互分割,大部分地区交
易价格不能随行就市;股份制改革进展缓慢,规范股份企
业少。
(二)市场化发行成效有限,政策市现象未见低迷
“信心比金子更重要”。确实,在基本面并没有多大
变化的情况下,节后的行情先创出新低,让市场陷入一片
恐慌之中,然后又借周末的金融工作会议传出的许多“利
好”、以及“中”字头的产业资本“相约”入市增持股份
而连续两天强劲反弹。如果没有证监会的抑制发行、调控
市场的做法,光是货币政策不可能导致如此大的泡沫。
(三)我国证券市场在结构上存在重大缺陷
股票市场和债券市场发展失衡,企业直接融资主要来
源于股票市场;在债券市场内部呈现出国债和政策性金融
债主导债券市场,而企业债和公司债呈现萎缩态势;当
然,对制度性风险影响最严重的问题之一就是我国股票市
场的结构性缺陷。
(四)信用缺失现象严重
无论是从股份公司、金融机构方面还是从政府方面,
作为证券市场最根本前提的信用,仍然存在着严重的危
险。在进行股份制改造的过程中,许多股份公司忽内部管
理问题,从而经常出现上市公司违规经营、损害中小股东
利益的事件。
(五)证券市场国际趋同面临层层障碍
近几年,证券市场的高速扩容和发展。部分国有企业
通过改变机制建立国家控股的股份有限公司,把发行股票
仅仅当作筹资或者是解决困难的手段,转轨不转制。再
则,上市公司质量不佳、市场化运行机制障碍、泡沫经济
势必也将会阻挠我国证券市场的国际化。
三、针对我国证券市场特殊性采取的合理措施
(一)夯实证券市场基础,完善证券市场的法律法规
证券市场发展在一定意义上可以说是信息经济和市场
经济发展的必然产物,其突出要求是必须要求完善的法律
法规。完善证券市场的法律法规的具体措施为:其一,政
府角色的定位。即政府不应该干涉具体的证券市场行为,
而是应该制定统一的游戏规则和促进证券市场行为的规范
化。具体而言,可以着手考虑《公司法》、《证券法》的
修订等。
(二)全方位强化股份公司、金融机构和政府的的信
用意识
股份公司与证券交易市场的各种关系均由信用关系维
系着,因此,股份公司成立或者股份公司上市交易之前,
应加强公司的信用意识教育和监管,并通过完善公司管理
结构设立独立董事等手段,对公司各类违法经营和弄虚作
假等行为进行监管。此外,金融机构应将信用问题上升到
自身发展的高度,强化金融机构的信用意识。
(三)把市盈率保持在一个合理适中的水平
市盈率过高,则说明该国股市存在有很多虚假信息,
有泡沫,而且这样使得境内投资者“勾结”境外投资者,
双方的投资观念接近,该国的股市会产生很高的风险,对
该国经济不利。而企业盈利能力不变的前提下,市盈率过
低也就代表着股价过低,股市可能会进入低迷的熊市,这
也说明对股票的成长产生很大不利。所以必须要进行综合
分析,不能使得市盈率过高也不能
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