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公司研究
证券研究报告其他专用机械2024年10月23日
德固特（300950）深度研究报告强推（首次）
目标价：20.6元
“固”本培元，“炭”索新机当前价：17.22元
❖德固特：炭黑装备制造业的“隐形龙头”。公司成立于2004年，面向以炭黑行
业为主要应用场景，布局高效节能、先进环保、资源循环再利用及专用定制四
大产业、节能换热装备、粉体及其他环保装备和专用定制装备三大产品线，主
要受益于炭黑需求增长和炭黑厂商资本开支提升。成立二十年以来，公司全球
综合竞争力不断提高，产品远销亚洲、欧洲、美洲、大洋洲、非洲。2024年前
三季度公司实现营收4.21亿元，同比增长84.01%；实现归母净利润0.98亿
元，同比增长160.15%。
❖炭黑：产量、消费量稳健增长，厂商盈利能力波动上行。炭黑是一种以轮胎、
公司基本数据
橡胶为主要应用场景的纳米材料。得益于国内汽车工业的复苏和轮胎制造业的
强劲需求，2024年以来我国炭黑产量、进出口量、表观消费量呈现上升态势；总股本(万股)15,048.00
据百川盈孚，2024年7月国内炭黑表观消费量达43.73万吨，同比增长12.08%、已上市流通股(万股)8,973.00
总市值(亿元)25.91
环比增长10.41%。炭黑产、消费量的双增长带动厂商盈利能力的提升，截至
流通市值(亿元)15.45
2024年第34周炭黑实现每吨毛利444.16元。面对高质量炭黑产品的旺盛需资产负债率(%)29.49
求，海内外炭黑厂商需要通过扩大产能和升级生产设备来应对日益激烈的市场每股净资产(元)4.93
竞争，加大对先进生产线、自动化设备的投资，以提升生产效率、降低运营成12个月内最高/最低价18.59/8.22
本；炭黑设备投资的增加也为相关制造商带来了新的市场机会和增长空间。
❖炭黑设备：关键设备价值量较高，全球存量、增量市场释放潜力。炭黑生产的市场表现对比图(近12个月)
三大流程中涉及到多种关键设备，主要包括空气预热器、成品贮罐、余热锅炉、
干燥机及火箱、造粒机等；炭黑生产设备的价值量相对较高，直接关系到产线23%2023-10-23~2024-10-22
的整体性能和能效。我们按炭黑扩产和存量更新改造两部分对全球炭黑生产
-1%
设备市场进行测算，结合相关假设，我们预计2024~2026年全球炭黑生产线更
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