证券业从业资格考试证券发行与承销第十二章知识点.docx

第一章证券经营机构的投资银行业务

第一节投资银行业务概述

【考试要求】

◆熟识投资银行业的含义。

◆理解国外投资银行业的历史开展。

◆驾驭我国投资银行业务开展过程中发行监管制度的演化、股票发行方式的变更、股票发行定价的演化以及债券管理制度的开展。

【考试重点】

我国投资银行业务开展过程中发行监管制度的演化、股票发行方式的变更、股票发行定价的演化以及债券管理制度的开展。

【学问点1】投资银行的含义：图表的形式

本书投资银行的定义：狭义含义。

【学问点2】国外投资银行业的开展历史：天下大势，分久必合合久必分

●分

1.雏形：19世纪的私人银行。

2.私人银行：先汲取储户存款，然后到证券市场去进展承销或投资活动。

3.商业银行恐惊证券市场的风险：以存贷款业务为主，对证券市场业务限制。

4.1864的国民银行法之禁令。

●合

1.初期旺盛：一战完毕，大量公司扩大资本(有猛烈的融资须要)。

2.商业银行绕过限制，通过控股的证券公司将资金投放到证券市场。

3.1927麦克法顿法取消制止商业银行承销股票的规定。

●分

1.导火索：192910月华尔街的崩盘引发的金融危机使人们认为商业银行的混业经营形式是引发危机的根源→证券业必需从银行业中别离出来。

2.手段：1933的证券法和格拉斯·斯蒂格尔法从法律上规定分业经营(一级市场)。

1934的证券交易法标准交易商。

1937成立全美证券交易商协会，标准场外经纪人和证券商。

3.结果：形成了分割金融市场的金融分业经营制度框架。

第二次世界大战期间，由政府主导证券市场的开展，国库券成为投资热点。

4.开展：

背景一：20世纪60头资本市场的迅猛开展+银行的储蓄率低于市场利率+资本市场的巨额回报+共同基金的兴起→吸引了储蓄客户

背景二：证券公司创办现金管理账户→商业银行负债业务萎缩(脱媒现象)。

以上导致商业银行倍感压力，要开展投行业务→又要绕过监管，通过银行控股公司从事投行业务→1986美联储允许部门银行从事投行业务+1997～1998国会取消银行、证券公司、保险公司互相之间互相收买的限制。

●合

外在缘由：(20世纪八九十头，日本、加拿大和西欧等国的金融大爆炸)+上述背景一和二→1933的证券法和格拉斯·斯蒂格尔法的名存实亡+199911月金融效劳现代化法案放松金融管制(标记着金融业进入金融自由化和混业经营的新时代)。

●2021金融风暴：投资银行何去何从

在此次金融风暴中，美国闻名投资银行贝尔斯登和雷曼兄弟崩溃。

主要缘由：风险限制失误和激励约束机制的弊端。

监管部门意识：原投资银行形式过多依靠货币市场为投资银行供应资金。

干脆结果：考虑投行开始汲取储户存款;加强金融监管。

【学问点3】我国投资银行业务的开展历史：发行监管、发行方式和发行定价

●发行监管制度的变迁

背景学问：发行监管制度的核心内容是股票发行确定权的归属+国际上两种监管类型(政府主导型即核准制和市场主导型即注册制，我国属于前者)。

1.第一阶段：1998以前(行政举荐家数)

内容：发行规模和发行企业数量双重限制。

示意图：行政下达发行股票的数量总规模→各地方和部委切分额度→地方或部委举荐企业。

2.第二阶段1998以来(核准制度)

标记性事务：1998中华人民共和国证券法的出台打破了行政举荐家数的方法。

内容：发行申请人由主承销商举荐→发行审核委员会审核→中国证监会批准。

后续开展：200312月28日公布，20042月1日施行的证券发行上市保荐制度暂行方法通过了上市保荐制度，建立了责任落实和责任追究机制。

20061月1日施行的经修订的证券法进一步明确了证券发行监管方面的规定。

●股票发行方式的演化构造

上网发行资金申购(20065月20日，深、沪证交所公布股票上网发行资金申购施行方法;20213月在首发上市中首次承受网下发行电子化方式，标记着我国证券发行中网下下发行电子化方式的启动)

【例1·多项选择题】以下属于网上发行方式的有()。

[答疑编号911010101]

【答案】

●发行定价的演义途径

股份制改革初期：按面值发行。

20世纪90头初期：中国证监会全权确定。

1994：股票发行价格改革(竞价和固定价格)。

20051月1日试行首次公开发行股票询价制度：标记股票发行市场化定价机制的初步建立。

20069月11日证监会审议通过的证券发行及承销管理方法自同9月19日施行，细化了询价、定价、证券出售等环节。

【例2·单项选择题】20051月1日试行()，标记我国首次公开发行股票市场化定价机制的初步建立