浙商证券：泽璟制药-看好凝血酶和 JAK 大单品潜质202305.pdfVIP

证券研究报告|公司深度|化学制药

泽璟制药(688266)报告日期：2023年05月30日

看好凝血酶和JAK大单品潜质

——泽璟制药深度报告

投资要点投资评级:买入(首次)

公司管线兑现加速，多纳非尼放量中，重组人凝血酶以及杰克替尼在骨髓纤维

化、斑秃等领域具有较佳的竞争格局，公司进度领先，均有望在2023-2024年陆分析师：孙建

续商业化。我们看好重组人凝血酶和杰克替尼较强的商业化前景，首次覆盖并执业证书号：S1230520080006

02180105933

给予“买入”评级。

sunjian@

多纳非尼：首个商业化产品，生存期优效于索拉非尼

①1L肝细胞癌：mOS优效，安全性优于索拉非尼，已被纳入多个肝癌治疗指南分析师：郭双喜

一线推荐用药，此外我们看好多纳非尼在术后辅助治疗、联用拓展带来弹性；国执业证书号：S1230521110002

guoshuangxi@

内仍有较大的成长空间。②碘难治性分化型甲状腺癌：靶向治疗替代空间大，打

造新增长潜力；③不惧仿制药集采，看好成长，峰值望达到12亿。在仿制药集研究助理：盖文化

采下，考虑多纳非尼治疗效果、适应症拓展空间更大、原研替代（原研未参与集gaiwenhua@

采）等多重因素，市占率仍有较大提升空间。

重组人凝血酶：望国内首个上市，潜在大品种基本数据

重组人凝血酶止血效果优异，上市后有望借助其突出的疗效和安全性等优势，商收盘价￥53.90

业化前景好，一方面受益市场不断扩容，另一方面不断抢占竞品市场，我们预测总市值(百万元)14,256.00

销售峰值可达24亿元。

总股本(百万股)264.49

杰克替尼：兼具优异疗效和安全性，推广望更受益。

JAK抑制剂市场足够大，快速放量中，杰克替尼是第一个提交NDA的国产JAK股票走势图

抑制剂类创新药物，同时布局骨髓纤维化、自免适应症。骨髓纤维化领域竞争格泽璟制药上证指数

局好，市场潜力大，较优的竞争格局及芦可替尼不耐受、复发/难治适应症布局121%

95%

有望促进杰克替尼上市后快速放量。自免领域虽竞争格局较为激烈，但存在大量69%

未满足诊疗需求，大适应症拓展将有望进一步扩大其成长空间，我们预测其在骨43%

髓纤维化、斑秃、特应性皮炎等多个适应症驱动下销售峰值可达38.38亿元。18%

-8%

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