商贸零售行业市场前景及投资研究报告:途虎,美国汽车后市场,弱周期,长坡厚雪.pdf

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证券研究报告

行业研究|行业深度研究|商贸零售

途虎深度系列2:复盘美国汽车后市场

-弱周期长坡厚雪大赛道(行业篇)

2024年10月24日

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证券研究报告

|报告要点

美国汽车后市场呈现弱周期长坡厚雪的特征。其中平均车龄增长稳健且具有不可逆性,1970

年-2023年轿车平均车龄从5.6年平稳增长至13.6年;轻型卡车平均车龄从7.3年平稳增长至

11.8年。美国汽车总行程里程从1945的0.25万亿英里稳步增长至2022年的3.21万亿英里,

期间CAGR为3.37%。汽车后市场规模增长稳健且具有抗周期性,2014-2023年美国轻型汽车

后市场规模CAGR为3.94%,其中在2009年金融危机和2020年新冠疫情期间汽车后市场规

模下滑幅度远小于汽车销售市场,抗周期属性强。

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2024年10月24日

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商贸零售

途虎深度系列2:复盘美国汽车后市场-弱周

期长坡厚雪大赛道(行业篇)

➢全球对比:预计美国模式是中国后市场的未来

投资建议:强于大市(维持)2022年中国汽车后市场4S店和IAM渠道分别占53.6%及46.4%,其中途虎是IAM

上次建议:强于大市渠道中的龙头,2022年市占率接近1%,中国市场还没有出现类似美国四大汽配连

锁的大型汽配连锁公司,当前汽车后市场终端业态和德国最为接近。随着互联网

相对大盘走势技术的发展,O2O加持下的IAM有望打破地域销售的界限,形成产业规模提高议

商贸零售沪深300价能力;同时随着平均车龄增加,中国出保修期的汽车占比将不断提升。我们预计

20%未来中国汽车后市场会向美国模式发展,大型汽配连锁有望占据主导地位。

➢平均车龄:平均车龄的增长具有不可逆性

0%

以美国为例,平均车龄的增长具有不可逆性。经济增速下行期间新车购买意愿下

-20%滑会导致平均车龄加速提升,美国轿车的平均车龄分别在1974-1976年、1980-1985

年、2008-2013年上升了0.5年、1年、1年,并且美国历次经济增速下行后释放的

-40%新车购买需求不能使平均车龄恢复至经济危机前。1970年以来美国平均车龄不断

2023/102024/22024/62024/10

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