商贸零售行业市场前景及投资研究报告：途虎，美国汽车后市场，弱周期，长坡厚雪.pdf

证券研究报告

行业研究|行业深度研究|商贸零售

途虎深度系列2：复盘美国汽车后市场

-弱周期长坡厚雪大赛道（行业篇）

2024年10月24日

glzqdatemark1

证券研究报告

|报告要点

美国汽车后市场呈现弱周期长坡厚雪的特征。其中平均车龄增长稳健且具有不可逆性，1970

年-2023年轿车平均车龄从5.6年平稳增长至13.6年；轻型卡车平均车龄从7.3年平稳增长至

11.8年。美国汽车总行程里程从1945的0.25万亿英里稳步增长至2022年的3.21万亿英里，

期间CAGR为3.37%。汽车后市场规模增长稳健且具有抗周期性，2014-2023年美国轻型汽车

后市场规模CAGR为3.94%，其中在2009年金融危机和2020年新冠疫情期间汽车后市场规

模下滑幅度远小于汽车销售市场，抗周期属性强。

1/28

行业研究|行业深度研究

2024年10月24日

glzqdatemark2

商贸零售

途虎深度系列2：复盘美国汽车后市场-弱周

期长坡厚雪大赛道（行业篇）

➢全球对比：预计美国模式是中国后市场的未来

投资建议：强于大市（维持）2022年中国汽车后市场4S店和IAM渠道分别占53.6%及46.4%，其中途虎是IAM

上次建议：强于大市渠道中的龙头，2022年市占率接近1%，中国市场还没有出现类似美国四大汽配连

锁的大型汽配连锁公司，当前汽车后市场终端业态和德国最为接近。随着互联网

相对大盘走势技术的发展，O2O加持下的IAM有望打破地域销售的界限，形成产业规模提高议

商贸零售沪深300价能力；同时随着平均车龄增加，中国出保修期的汽车占比将不断提升。我们预计

20%未来中国汽车后市场会向美国模式发展，大型汽配连锁有望占据主导地位。

➢平均车龄：平均车龄的增长具有不可逆性

0%

以美国为例，平均车龄的增长具有不可逆性。经济增速下行期间新车购买意愿下

-20%滑会导致平均车龄加速提升，美国轿车的平均车龄分别在1974-1976年、1980-1985

年、2008-2013年上升了0.5年、1年、1年，并且美国历次经济增速下行后释放的

-40%新车购买需求不能使平均车龄恢复至经济危机前。1970年以来美国平均车龄不断

2023/102024/22024/62024/10