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超声界的祖师爷IPO，业绩压力大，无竞争优势

摘要：

汕头超声是主要生产销售超声设备和探头的企业。其中医用超声业务贡献利润的57%,同比下降7.5%；工业超声业务贡献毛利的23%，同比增长5.6%。核心业务为医用超声业务，但是处于下滑通道。业务成长能力弱。从市场格局看，超声行业处于平稳微增态势，但是汕头超声在超声行业中位列前五之外，没有明显竞争优势，行业竞争压力大。总体来看，汕头超声不具有长期投资的价值，除非融资后有所改变。

过往业绩表现情况：

从2019年到2024年上半年汕头超声的业绩基本是降多增少。整个也在疫情之后都是处于相对较弱的情况。从毛利率看，在2023年和2024年上半年有所提升。现金流持续向好。但是员工人数持续下降，直到2024年上半年下降到743人。

主营业务情况：

汕头超声是一家主要从事医学影像设备、工业无损检测设备的研发、生产和销售的国家级重点高新技术企业。

汕头超声前身为超声研究所，1982年设立。1983年，公司自主研制出国内第一代量产的“中华B超”，开启了我国超声诊断设备国产化的道路。1995公司获得国家科技委员会颁发的国家科学技术进步奖三等奖，1998年获得国家机械工业局颁发的科技进步奖一等奖，2022年获得国家工业和信息化部颁发的国防技术发明奖二等奖。与同行业可比上市公司相比，公司为国内唯一一家同时从事医用超声影像设备和工业超声无损检测设备研发、生产和销售的企业。

业绩表现情况：

从2024年上半年收入占比情况，可以看出汕头超声的收入中医用超声业务占58.7%，其中彩超设备占43%，超声探头占10.65%;工业超声占23%。所以可以看出汕头超声的核心业务为彩超。

从成长性来看，公司的医用超声业务大多数时间是下降的。业绩压力相对较大。

从毛利润看，医用超声的业务毛利贡献比重为57%，而且呈现逐年下降的趋势。

超声市场格局：

从全球超声需求来看，未来预计依然会出现持续平稳的增长，2022年全球超声影像市场规模大概有102亿美元，同比4%。行业平稳微增。

国内超声市场中，最大的竞争者依然是通用电气占25.23%，其次是迈瑞医疗占24.39%，再次是飞利浦，第四是开立。汕头超声已经被挤出前五。

在细分市场中国的便携式超声市场中，迈瑞是龙头，其次是GE，再次是开立医疗，汕头超声依然不在前五。

总结：

汕头超声是主要生产销售超声设备和探头的企业。其中医用超声业务贡献利润的57%,同比下降7.5%；工业超声业务贡献毛利的23%，同比增长5.6%。核心业务为医用超声业务，但是处于下滑通道。业务成长能力弱。从市场格局看，超声行业处于平稳微增态势，但是汕头超声在超声行业中位列前五之外，没有明显竞争优势，行业竞争压力大。总体来看，汕头超声不具有长期投资的价值，除非融资后有所改变。