卫龙美味-市场前景及投资研究报告-辣味故事,中华美味飘四海.pdfVIP

卫龙美味-市场前景及投资研究报告-辣味故事,中华美味飘四海.pdf

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111买入(维持)

2024年10月18日

证券研究报告•公司深度报告当前价:7.68港元

卫龙美味(9985.HK)食品饮料目标价:9.78港元

辣味故事儿时诵,中华美味飘四海

投资要点

[Table_Summary]

推荐逻辑:1、调味面制品的行业标准规范化使小作坊纷纷出清,1元以下的低

[Table_Author]

价产品占比已从十年前的81%下降至8%,公司市占率有望提升至30%以上。2、

魔芋制品处于爆发增长期,公司作为龙头首先享有行业扩容带来的红利,魔芋爽

超20亿元体量。3、线下终端朝100万家迈进,网点覆盖率有望继续提升,同

时SKU导入数进一步增加,零食量贩和抖音渠道相较去年翻倍增长提供更多增

量。

辣味零食长坡厚雪,高景气子品类快速发展。辣味零食符合年轻人消费需求,产

品性价比高,下沉市场前景广阔。调味面制品及辣味蔬菜制品在消费推力和市场

培育的双重作用下赛道扩容动力十足,与其他零食细分品类区隔明显,增速领跑

[Table_QuotePic]

相对指数表现

行业,2026年市场规模有望达到697/587亿元。调味面制品行业存在众多白牌/

小作坊的竞争,行业标准规范的推出有望加速集中度的提升。魔芋制品处于品类40%卫龙美味恒生指数

红利期,近6年CAGR为9.6%,未来体量有望超100亿元。20%

大单品型公司,围绕核心品类强化品牌,持续推动渠道扩张提质。产品端:辣0%

条基本盘稳固,蔬菜制品成为近年来快速增长的第二曲线。公司围绕辣味零食进

-20%

行品类扩张,以两大拳头产品辣条和魔芋爽为核心延伸口味和形态,短期推新加

快,面制品魔芋制品体量加速成长路径清晰。渠道端:公司坚定全渠道发展战略,-40%

012123456789

111000000000

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高线辅销+低线助销取得积极成效,积极布局线上平台和零食量贩连锁等新兴渠333444444444

222222222222

道。品牌端:作为赋有童年记忆的国民零食品牌,公司积极开展多元营销活动,数据:Wind

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