传媒行业市场前景及投资研究报告：短剧国内海外，内容红利，流量价值.pdfVIP

[Table_Page]深度分析|传媒

证券研究报告

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短剧专题报告（二）行业评级买入

前次评级买入

国内与海外的变局，从内容红利到流量价值报告日期2024-10-25

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核心观点：相对市场表现

⚫从内容红利到流量价值。自小程序短剧打通“投流+付费”商业模型后，24%

IAP（内容付费）成为短剧的主流盈利模式，带动去年国内短剧市场大14%

5%

幅增长，市场规模达374亿元（艾媒咨询）、用户规模超5亿人（艺恩-5%

10/2301/2403/2405/2408/2410/24

数据）。随着短剧渗透率的飞速提升，短剧的内容红利逐渐消化，今年-14%

国内短剧付费规模见顶，但同时IAA短剧（免费+广告）的流量价值水-24%

传媒沪深300

涨船高，短剧的商业模式由IAP向IAA分流。

⚫产业链走向专业化、生态化、合规化。（1）播映终端，拼多多、淘宝、

百度等头部互联网平台也上线了“短剧”板块，“短剧”成为全景流量生态[Table_Author]

中的一环。（2）运营平台的虹吸效应显著，红果短剧/番茄短剧借助番

茄小说的海量和抖音集团的投流渠道，已启动用户规模和短剧供

给的增长飞轮，稳坐龙头。（3）制作方专业化分工，但传统影视公司的

步伐较缓、目前市场份额并不多。（4）AIGC短剧已上线，但AI工具

目前只能替代部分影视制作流程，大量使用AI制作短剧会使得成本和

制作周期不降反升。（5）广电总局要求自2024年6月起，微短剧施行

分类分层审核，未经审核且备案的微短剧不得上网传播。

⚫短剧出海前景广阔。一是因为海外短剧市场规模尚小，月均用户约

2000-4000万人（TikTokforBusiness）、24H1应用内购收入约5亿美

元（SensorTower）。二是因为竞争格局尚未稳定，截至24Q2有100

多个海外短剧APP上线（短剧自习室），买量投入和本土爆款短剧是[Table_DocReport]