电力设备行业市场前景及投资研究报告：锂电板块收入，经营质量提升.pdfVIP

电力设备

行业研究/行业深度

证收入普遍环增，经营质量提升

券——锂电板块2024半年报总结

研

究

报◼核心观点

告锂电池：锂电池环节2024Q2收入1278亿元，环比+14%，归母净利润增持(维持)

142亿元，环比+21%。归母净利润增速与收入增速基本匹配，收入温和

行增长主要来自量增价降对冲。锂电池环节2024Q2的ROE为16%，环比行业：电力设备

业+1pct，杜邦分拆来看，净利率依旧有所提升，周转率从24Q1的0.55稳日期：yxzqdatemark

2024年10月24日

研中微降至24Q2的0.54。重点关注周转率的情况，存货周转率从24Q1的

究5.1提升至24Q2的5.4，可以看到锂电池环节主动库存管理的效果，非流

动资产周转率从24Q1的1.31降至24Q2的1.25，表明供需对锂电池环节

的负面影响还在反映中。但进一步拆分可以看到，固定资产和在建工程的

绝对增速均有所放缓，表明锂电环节供给在逐步收缩中，一旦需求加速提

升，周转率或有好转，届时或将推动锂电池环节ROE进一步提升。

三元正极：三元正极环节2024Q2收入100亿元，环比-2%，归母净利润

2.2亿元，环比+325%。归母净利润增速高于收入增速，原因主要在成本

费用端。三元正极环节2024Q2的ROE为4%，环比-1pct，ROE的下降近一年行业与沪深300比较

来自净利率、周转率、权益乘数均下降。30%电力设备沪深300

铁锂正极：铁锂正极环节2024Q2收入126亿元，环比+39%，归母净利18%

润-5亿元，环比-121%。归母净利润增速远低于收入增速，该环节出现增

6%

收不增利的现象。铁锂环节2024Q2的ROE为-7%，环比持平，杜邦分拆

来看，三因子均变化微弱，从2019Q1至必威体育精装版报告期（2024Q2）来看，ROE-6%

处于历史底部区域（负值）。-18%

行负极：负极环节2024Q2收入147亿元，环比+17%，归母净利润11亿-30%

业元，环比+36%。归母净利润增速高于收入增速，该环节Q2相比Q1盈利10/2301/2403/2405/2408/2410/24

资料：Wind，甬兴证券研究所

深修复强于收入修复，主要得益于价格变动不大前提下量的修复。负极环节

度2024Q2的ROE为5%，环比-1pct，其变动与三元正极环节相似度较高。

隔膜：隔膜环节2024Q2收入34亿元，环比+12%，归母净利润3亿元，相关报告：

环比+1%。归母净利润增速弱于收入增速，主要是价格因素。隔膜环节《LG新能源发布中长期战略，目标

2024Q2的ROE为5%，环比-3pct，其趋势延续了2023相较于2022年的五年收入翻倍》

变动，净利率和周转率是贡献主因。——2024年10月16日

电解液：电解液环节202