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专题报告2024-07-30

特朗普如果当选对大类资产影响几何？

蒋文斌

国债研究员报告要点：

从业资格号：F3048844

交易咨询号：Z0017196特朗普赢得大选可能性上升，但哈里斯参选后仍存在不确定性。13日，特朗普遇刺后其支持

0755率显著提升，市场上“特朗普交易”亦明显升温，体现为美元走弱，长期美债遭到抛售。18

jiangwb@日晚，美国前总统特朗普获得足够共和党代表人票数，正式成为2024年大选的党内总统候选

人，并选择俄亥俄州联邦参议员詹姆斯·万斯作为他的竞选搭档。美国总统拜登21日宣布退

程靖茹（联系人）出今年总统竞选，支持副手哈里斯成为民主党总统候选人。根据必威体育精装版数据，二者支持率目前仅

宏观研究员相差1.7个百分点，选情胶着。虽然目前特朗普仍具优势，但哈里斯支持率紧追其后，显示出

从业资格号：民主党其基础依然十分坚实，给选举带来更大不确定性。

chengjr@

特朗普的核心政策主张：特朗普的核心选民群体主要由福音派中低收入白人、“铁锈带”和农

业州居民构成。相较于拜登所倡导的全球自由化，他们更倾向于孤立主义，认同特朗普的“美

国优先”战略，担心经济和就业，代表着石油业，汽车业，工业，运输业，原材料业等行业的

利益。政策上，特朗普坚持“美国优先”，保护美国本土制造业利益，希望对外国公司征税的

普遍基准关税，增加能源供应，推进石油生产，为石油、天然气和煤炭生产商提供税收减免等。

特朗普如果当选，对大类资产的可能影响有：1.美元指数：特朗普主张弱势美元政策，但美元

实际表现可能仍有韧性。2.美债：收益率曲线有望陡峭化。特朗普的主要政策如减税、加关税

等都具有助推通胀的特性，因此在高通胀的预期下，长期收益率将难以大幅下行。而短端利

率在降息周期和大选不确定性带来的避险情绪影响下倾向于回落，因而美债收益率曲线有望进

一步陡峭化。3.黄金：长短期均有支撑。短期而言，在降息预期以及大选带来的不确定性下，

黄金价格仍有支撑。中长期看，特朗普若当选，其“美国优先”政策主张以及贸易保护措施或

加剧地缘政治风险，利好避险资产。特朗普的弱势美元、减税及加关税政策可能促使通胀抬升，

黄金价格可能仍将保持强势。4.原油：在能源供应增加的政策预期下，原油价格存在下行压

力。

宏观研究

美国大选对大类资产影响几何？

一、特朗普赢得大选可能性上升，但哈里斯参选后仍存在不确定性

近期美国大选选情饱受市场关注。7月13日，特朗普在宾夕法尼亚州巴特勒市举

行的竞选集会上发表演讲时遇刺。该事件发生后，特朗普在特勤局的护送下离开现

场，其虽受伤但仍迎头呐喊的照片在网络上被广泛传播。在这之后，特朗普的支持

率显著提升。市场上“特朗普交易”亦明显升温，体现为美元走弱，长期美债遭到

抛售。18日晚，美国前总统特朗普获得足够共和党代表人票数，正式成为2024年

大选的党内总统候选人，并选择俄亥俄州联邦参议员詹姆斯·万斯作为他的竞选搭