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风险管理与金融机构课后习题答案4-5章

第四章

4.1开放式基金总数量在有更多的投资人买入基金时会有所增长，而当有更多的投资

人卖出基金时会有所下降；封闭式基金类似于一家发行固定数量股票的公司。

4.2共同基金的净资产价格实在每天下午4点定出，等于基金持有资产价值除以当前

共同基金的数量4.3

2021年有300美元收入2021年有100美元收入2021年有200美元亏损

4.4指数基金的设定是为了跟踪某种特定的指数，如SP500及FTSE100。一种构造

指数基金的方法是买入指数中的所有股票，有时还会采用关于指数的期货。

4.5前端收费是指投资人首次买入基金份额时支付的费用，是以投资数量的比例为计

量标准,并不是所有基金均收取这个费用，后端费用是投资人在买入基金份额时支付的费

用，也是以投资数量的比例为计量标准的。

4.6机构投资者首先将一系列资产存放于ETF基金，并因此取得ETF份额，某些或全

部的ETF份额会在股票交易所卖出，这赋予了ETF某种封闭式基金而非开放式基金的特性。

与开放式基金相比，ETF有若干好处：ETF可以在一天的任意时刻被买入或卖出，ETF也可

以像股票一样进行卖空操作，ETF基金管理人并不需要卖出基金资产来应对赎回的基金份

额；与封闭式基金相比，ETF的优点在于ETF份额价格与每个份额的净资产价格十分相近。

4.7．n个数字的算术平均值等于这n个数字的和除以n，几何平均数等于这n个数字

的乘机的n次方，算术平均值永远大于或等于几何平均值，将某项投资持

有若干年，我们需要用几何平均来计算年回报。

4.8（a）逾时交易：逾时交易是一种违法交易行为，做法是在4点钟以后下单，并

以4点钟的价格买入或卖出开放式基金份额。

（b）市场择时：市场择时是指基金经理允许一些特殊客户可以频繁的买入或卖出基

金的份额来盈利，他们之所以可以这样做是因为在下午4点计算基金净资产价格时，有些

股票价格没有被更新。

（c）抢先交易：抢先交易是某些人在大型金融机构进行可以影响市场变动的交易之

前，抢先交易的行为。

（d）直接佣金：直接经纪涉及共同基金与经纪商之间的不当行为，其中经纪商向共

同基金推荐客户，作为回报，共同基金向经纪商发出买卖股票及债权的指令。

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4.9共同基金必须披露他们的交易策略；共同基金使用杠杆时会有限制；共同基金不

能卖空；共同基金不能使用衍生产品。

4、10如果一个对冲基金通过交易可转换证券来盈利，其利益所得一定是建立在其

他交易对手损失的基础上。如果大多数交易员都是对冲基金的话，不可能所有的人都获益。

4.11障碍率是指只有在业绩超出这个最小回报率时，绩效费才使用；高潮位标记记条

款是指前期损失必须在全部补齐的情况下，绩效费才使用；弥补性收入条款指投资人有权

收回以前发出的绩效费来弥补将来的损失。

4.12设对冲基金在收到投资人付费之前的投资回报率最小为A时才能满足投资人的

要求，那么投资人支付的费用为；

0.03+0.3X，

因此

X�C(0.03+0.3X)=0.2

解得X=0.3286，

即当回报率达到32.86%以上时，才能满足条件。

4.13如果对冲基金杠杆很高，短期的收益变得非常重要，短期损失会触发保证金催付，

这可能会摧毁对冲基金。