天源环保(301127)公司深度研究：在手订单充沛，第二增长曲线景气度高-241017-国海证券-22页.pdfVIP

2024年10月17日公司研究评级：买入(首次覆盖)

研究所：[Table_Title]

证券分析师：王宁S0350522010001在手订单充沛，第二增长曲线景气度高

wangn02@

证券分析师：张婉姝S0350522010003——天源环保（301127）公司深度研究

zhangws@

最近一年走势投资要点:

渗滤液起家，实现水务、固废、绿色能源多元化布局。公司创立于

2009年，为国家级专精特新“小巨人”企业，起初从事垃圾填埋场

渗滤液治理业务，陆续拓展水务、固废业务；目前形成了“水务治

理+固废处置+绿色能源+高端装备制造”的业务布局，同时不断拓展

第三方服务业务，实现了“4+1”的经营发展新格局。

公司传统环保领域运营经验丰富，订单充足。1）水环境领域在手订

单近50亿元。截至2024年9月底，公司上市以来已公告水环境治

相对沪深300表现2024/10/16

理类订单60.80亿元，其中一般建造模式与委托运营、设备供应类

表现1M3M12M

订单合计约24.56亿元，投资建造模式订单合计36.23亿元。截至

天源环保19.7%18.2%39.8%

2024年3月底，公司一般建造模式下累计结算合同金额11.64亿

沪深30021.3%9.5%5.7%

元，我们估计截至2024年9月底，公司一般建造模式下在手订单规

模约12.92亿元；投资建造模式在手订单规模约36.23亿元；水环

市场数据2024/10/16

境类在手订单金额合计约49.16亿元。2）综合固废类业务尚未交付

当前价格（元）9.48

订单充足。2023年，公司对固废处置业务进行了重新优化，明确围

52周价格区间（元）6.86-12.26

绕污泥处理、城乡环卫一体化、飞灰处置等方向进行业务布局。截

总市值（百万）5,610.12

至2024年3月底，公司固废类主要在手合同金额约31.41亿元。3）

流通市值（百万）3,348.35

2024年10月新增超70亿元投资协议。2024年10月，公司与南宁

总股本（万股）59,178.48

市住房和城乡建设局、南宁高新技术产业开发区管理委员会签订了

流通股本（万股）35,320.19

《投资协议》，总投资约70亿元；将按市场化原则积极参与南宁市

日均成交额（百万）